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[케이엠더블유(032500)] 압도적인 실적, 5G 대장주 조회 : 88
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/14 08:09
 
투자의견 매수, 목표주가 82,000원으로 상향

- 실적 추정치 상향(2019F EPS 2,277원 → 4,099원)에 따른 목표주가 82,000원으로 상향. 2분기 실적에서 입증한 높은 성장성은 하반기에도 지속 가능할 전망

- 1) 국내 5G 투자 상반기 대비 하반기 확대, 2) 일본, 중국, 미국 등 해외 투자는 아직 시작되지 않은 단계, 3) 글로벌 통신 장비 업체인 노키아, ZTE, 삼성전자 등의 주요 공급업체로 글로벌 5G 투자 확대에 따른 가장 큰 수혜 기대. 5G 투자는 아직 초입 단계로성장주이면서 대장주로서의 프리미엄이 필요하다고 판단

2분기 영업이익 555억원(+흑전 YoY, +124% QoQ) 기록

- 2분기 매출액 2,123억원(+150% YoY, +80% QoQ), 영업이익 555억원(+흑전 YoY,124% QoQ) 기록. 영업이익 컨센서스 400억원 상회하는 호실적

- 시스템 매출액은 전분기 대비 219% 고성장한 1,322억원을 기록하며 전체 외형 성장견인. 2분기 국내 5G 투자 확대 지속된 가운데 노키아의 국내 통신 장비 MS 증가로 MMR 장비 판매 대수 1분기 400대에서 2분기 1,400대 수준 추정

- ZTE향 MBF 필터 신규 매출액 300억원 이상 반영됨

- 외형 성장에 따른 레버리지 효과로 영업이익률은 26.2%(+5.2%p QoQ) 기록

5G 국내 투자는 상저하고, 해외 투자는 본격적으로 시작되지도 않았다

- 상반기 기준 국내 설치된 5G 기지국 약 6만국으로 추정. 연말까지 10만국 이상 설치를위해선 하반기 투자 보다 확대될 전망. 하반기 시스템 매출액 상반기 대비 83% 증가한 3,171억원 기대

- ZTE향 매출은 2분기를 시작으로 분기별 증가할 예정. 2분기에 반영된 매출은 중국 시범망 투자에 대한 수주분. 2020년 이후 전국망 투자 시 2019년 대비 2배 이상 매출 규모 확대 가능할 전망

- 중국 내 노키아향 32T32R 통신장비 테스트 진행 중으로 파악. 양산 공급 가능할 경우MMR 장비를 통한 추가적인 성장 모멘텀 확보

- 일본 시장은 로컬 업체와 통신 장비 공급 협의 중. 노키아를 통한 부품 공급도 진행될예정. 국내에 비해 규모가 큰 일본, 중국, 미국 등 해외 5G 투자는 아직 시작되지 않은 점 감안 시 지금까지의 실적보다 앞으로 더 큰 폭의 실적 성장 기대

대신 한경래



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