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[힘스(238490)] PER 5.5배 OLED 장비 업체 조회 : 79
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/15 19:36
 
2Q19 Review : 저 수익성 상품 매출 증가로 컨센서스 하회

힘스 2분기 실적은 매출 167억원(YoY +105%, QoQ -41%), 영업적자 -27억원(YoY, QoQ 적자전환)으로 컨센서스 및 당 사 추정치를 하회했다. 1) 인장기 등 메인 장비 대비해서 상 대적으로 수익성이 낮은 검사 장비의 매출 비중이 증가하며 전사 매출 증가에도 불구하고 수익성이 훼손됐고, 2) 2018년 말부터 2019년 상반기까지 중국의 Flexible OLED 신규 투 자가 감소하면서 2분기 인식되는 인장기 장비 매출이 감소 한 것으로 추정된다.

하반기 중국 모바일 OLED 투자 증가 수혜 전망

2019년 실적은 매출 819억원(YoY +130%), 영업이익 133억 원(YoY 흑자전환)으로 가파른 실적 성장이 전망된다. 2분기 말 수주잔고 230억원은 모두 하반기 중 인식될 것으로 전망 되며 3분기 중 예상되는 중국 Flexible OLED 신규 투자 관 련 수주 물량 일부가 4분기 중 인식될 것으로 전망된다. 특 히 현 수주 잔고 및 하반기 신규 수주 예상 물량에는 상기한 저 수익성 상품 매출이 포함되어 있지 않아 수익성 개선 역 시 빠르게 진행될 것으로 판단된다. 2019년 하반기부터 2020년 상반기까지 중국 패널 업체 Big 4(BOE, GVO, Tianma, CSOT) 각각 30K/월 투자가 예상되며 이 중에서 힘스의 점유율은 60% 이상 가능할 것으로 전망된다.

실적 및 Valuation Factor 모두 상승 전망

힘스에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 32,000원을 유지한 다. 목표주가는 2020년 추정 EPS에 Target PER 10배를 적 용하여 산출하였다. 현 주가는 2020년 실적기준 PER 5.5배 수준으로 장비 업체 평균 PER 10배 대비 지나친 저평가 상 태라고 판단된다. 삼성디스플레이 인장기 시장 독점 레퍼런 스를 바탕으로 중국 시장 내 점유율을 빠르게 높여가는 과정 에서 실적 상승이 전망되며, 하반기 중 삼성디스플레이 QD-OLED 관련 투자가 가시화되는 과정에서 Valuation Factor 역시 상승할 것으로 판단된다.

하나 김현수



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