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[농심(004370)] 2Q19 Re: 예상대로 실적 쇼크지만… 조회 : 70
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 07:09
 

□ 2Q19 Re: 시장 기대치 큰 폭 하회

연결 매출액 및 영업이익은 각각 5,682억원(YoY +6.6%), 82억원(YoY +26.9%)을 시현했다. 국내 라면 경쟁 심화 기인한 판촉비용 증가로 손익은 시장 기대치를 하회했다. 연결 순이익도 시장 기대치를 큰 폭 하회했는데, 세무조사 추징금이 법인세로 반영되었기 때문이다.


① 국내 라면 총매출액은 YoY +4.2% 증가했다. 국내 라면 ASP가 YoY -1.8% 하락(작년 상대적으로 ASP 높은 ''둥지냉면'' 판매 호조)한 점 감안시 물량 성장이 주효했다. 농심의 금액 기준 점유율은 53.7%(YoY 0.6%p up)를 기록했다. 기존 브랜드(신라면, 짜파게티 등)의 매출이 견조했으나, 신제품(도토리쫄쫄면, 미역듬뿍초장면 등) 매출이 판촉 비용 투하 대비 저조했던 것으로 파악된다.


② 스낵 매출액은 전년대비 -4.4% 감소했다. 전반적으로 스낵 시장이 부진했던 것으로 판단된다. ③ 음료 및 상품 매출액은 전년대비 10.5% 증가했다. ‘백산수’가 두 자리 수 매출 성장을 이어갔다. ④중국 법인은 ‘사드’ 부정적 영향이 완화되면서 YoY 8.4% 매출 성장을 시현했다. ⑤ 미국 법인은 채널 확대 및 판가 인상(2018년 10월) 기인해 YoY 17.3% 매출 성장을 기록했다.

□ 3Q19 Pre: 라면 점유율은 버틸 것


연결 매출액 및 영업이익을 각각 6,076억원(YoY +7.3%), 234억원(YoY +7.7%)으로 예상한다. 국내 라면 경쟁 심화로 별도 손익 개선은 제한적(YoY+5.4% 추정)일 것으로 전망한다. 그러나, 상반기 광고판촉비용 투하 및 계절적 성수기 효과 감안시 하반기 라면 점유율은 회복세를 보일 공산이 크다고 판단한다. 중국 및 미국 법인도 견조한 물량 성장이 예상된다.

□ 저가 매수 유효


국내 라면 시장 경쟁 심화 지속 기인해 올해 유의미한 손익 개선은 쉽지 않아 보인다. 단기 주가는 박스권(PBR 0.7배~1배) 흐름을 예상한다. 현 주가는 2분기 실적 우려가 기반영 되면서 박스권 하단까지 하락했다. Trading BUY 유효한 시점으로 판단한다.


하나 심은주 




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