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[한국철강(104700)] 2분기 어닝쇼크는 지나가고…. 조회 : 26
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 07:17
 

□ 2분기 예상보다 컸던 전기로 가동중단의 악영향

2019년 2분기 한국철강의 매출액은 1,830억원(YoY -13.1%, QoQ +4.4%)을 기록했지만 52억원의 영업손실을 발표하면서 시장컨센서스인 54억원의 영업이익을 크게 하회하는 어닝쇼크를 기록했다.

무엇보다도 1) 4월 창원 제강공장 화재에 따른 빌릿 생산 중단으로 철근 판매량이 큰 폭으로 감소(22.6만톤: YoY -19.7%, QoQ +7.2%)한 영향이 가장 컸던 것으로 판단된다. 뿐만 아니라 2) 당초 상승할 것으로 예상되었던 철근 ASP가 1.4만원/톤 하락했고 3) 철스크랩가격은 오히려 상승(국내 1.1만원/톤, 수입 1.3만원/톤)하면서 수익성 악화의 원인으로 작용했다.

□ 3분기 판매량 정상화에 따른 수익성 회복 예상

7월 현대제철의 철근 출하가격은 1만원/톤 인상된 72.5만원/톤으로 발표되었지만 스크랩가격 약세로 8월 출하가격은 2만원/톤 인하된 70.5만원으로 발표되었다. 따라서 한국철강의 3분기 철근 ASP도 소폭 하락할 전망이나 철스크랩가격 또한 약세 기조가 유지되고 있기 때문에 스프레드는 전분기와 유사할 전망이다. 3분기 비수기 돌입에 따른 기타 제강사들의 정기보수와 동국제강, YK스틸의 전기로 가동 중단으로 국내 철근 수급은 타이트할 것으로 예상되는 가운데 한국철강의 3분기 철근 판매량은 24만톤(YoY -0.7%)을 기록할 전망으로 이를 감안한 영업이익은 87억원(YoY +362.5%, QoQ 흑.전)이 예상된다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 7,300원으로 하향

한국철강에 대해서 투자의견 BUY를 유지하나 2019년 실적추정치 하향으로 목표주가는 기존 8,000원에서 7,300원으로 하향한다. 2분기 어닝쇼크의 가장 큰 원인이었던 전기로 화재에 따른 가동중단이 6월말부터 빌릿 생산이 정상화되면서 수익성 회복이 기대된다. 그럼에도 불구, 현재 주가는 PBR 0.3배 수준으로 ‘19년 예상 ROE 4.2% 감안 시, 저평가되었다고 판단된다.


하나 박성봉




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