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[유바이오로직스(206650)] 회계기준 변경으로 3분기 양호한 실적 기대 조회 : 14
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 07:49
 

□ 2분기 어닝쇼크

유바이오로직스의 2분기 매출액은 70억원(YoY, 12.4%), 영업이익은 1억원(YoY, -73%, OPM, 1.5%)을 기록, 컨센서스를 크게 하회하면서 어닝쇼크한 실적을 시현하였다. 세전이익은 -47억원(적자전환), 당기순이익은 -46억원(적자전환)을 기록하였다. 2분기 관세청의 춘천시 지역 백신 수출데이터(HS코드 3002.20)는 810만 달러로 전년 동기대비 약 67% 성장하였음에도 불구하고, 매출액이 70억원에 불과한 이유는 회계기준이 변경되면서 수익인식이 변동대가의 추정치를 반영해야 했기 때문이다. 1,000만 도즈까지는 고가로 납품하고(1.4달러 정도로 추정), 1,000만 도즈 이상은 할인(1.2달러로 추정, 연간 1.3 달러)해 주는 구조로 UNICEF와 계약을 맺었고 1분기에는 실제 판매액을 기준으로 매출액을 산정하였었다. 그러나 회계기준이 바뀌면서 1분기 유비콜 매출액도 99억원에서 86억원으로 정정 공시되었다.

□ 영업이익도 회계기준 변경에 영향을 받은 것으로 추정

비용면에 있어서도 판관비가 34억원으로 1분기 19억원 대비 크게 증가하였는데, 증가분의 상당 부분은 연구개발비가 1분기 5억원에서 2분기에는 10억원이 증가한 15억원이 집행됐기 때문이다. 그러나 1분기 48억원이었던 영업이익이 2분기 1억원에 불과할 정도로 큰 폭으로 감소한 이유는 매출 원가에서 찾아볼 수 있다. 회계기준 변경으로 1분기 매출액은 변경되어 정정공시 하였으나, 매출원가나 판관비는 변경하지 않았는데, 2분기 매출원가가 1분기와 유사한 34억원으로 2분기가 1분기 대비 매출액은 감소하고 비용은 증가함으로써 영업이익은 크게 감소하게 된 것이다. 반기 기준으로 원가율은 42%로 향후 3분기부터는 이러한 원가율은 유지될 수 있을 것으로 보인다.

□ 회계기준 변경으로 상고하저 우려는 불식

일반적으로 백신 입찰시장의 경우 상반기 주문량이 많아서 하반기 탑라인은 상반기에 비해 크게 줄어들 것이라는 우려가 많았으나, 이번 회계기준 변경으로 이러한 상고하저에 대한 우려는 불식되었다. 7월 통관 데이터에 따르면 이미 판매액은 52억원으로 변동대가 반영 시 3분기 매출액은 2분기보다 크게 증가한 85억원 정도로 추정된다. 더불어 4분기에 SBH사의 CMO 매출이 약 20~30억원 반영될 것으로 예상되면서 4분기 사상최대 매출액 달성을 기대해본다. 회계기준 변경으로 2분기 일시적인 어닝 쇼크가 발생하였지만 연간으로 매출액 375억원(YoY, 51%), 영업이익 101억원(YoY, 90%) 달성은 무난할 것으로 기대된다. 현재 빌게이츠 재단과 2,500만 도즈 추가 증설과 관련된 논의를 진행 중으로 향후 유바이오로직스의 고성장은 계속될 것으로 기대된다. 


하나 선민정




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