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[아모텍(052710)] 어려운 상황 넘기기 조회 : 66
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 07:53
 
2Q19 Review: 영업적자 -9억원(적자전환 YoY/QoQ)으로 부진

아모텍의 2Q19년 실적은 매출액 543억원(-7.0% YoY, -26.3% QoQ), 영업적자 -9억원(적자전환 YoY/QoQ)을 기록하였다. 당사 추정 매출액 574억원에는 5.3% 미달하였으나, 추정 영업적자 -14억원 보다는 양호하였다. 시장 기대치는 매출액 607억원, 영업이익 11억원 수준이다.

양호한 원달러 환율에도 불구하고 매출액이 기대에 미치지 못한 것은 세라믹칩 부문의 부진 때문으로 판단된다. 최대 고객사의 주력 스마트폰 판매가 예상보다 부진하였고, 특히 수익성 좋은 감전 소자 매출액이 줄어들면서 적자 전환이 불가피 했을 것이다. 외형 감소 효과도 부정적이었다. 2Q19 매출액은 4Q14 이후 가장 낮은 수준이다.

MLCC(Multi-Layer Ceramic Capacitor) 판매 지연도 수익성 하락의 원인이다. 매출액이 발생하지 않는 상황에서 비용만 발생하고 있기 때문이다. 영업이익에 미치는 영향은 분기 -15억원 수준으로 추정된다.

2Q19 실적을 저점으로 점차 개선 기대. 소재 개발 능력 및 자동차 전장 사업 주목

3Q19 실적은 매출액 665억원(+17.8% YoY, +22.4% QoQ), 영업이익 35억원(+94.8% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 추정된다. 최대 고객사의 신규 스마트폰 판매가 시작되며 동사의 안테나 제품 판매가 증가될 것으로 전망된다. MLCC 비용이 부담되나 외형 증가와 자동차 전장 부품 매출액 증가로 영업흑자가 가능할 것으로 기대된다.

특히, 자동차용 모터(LED Cooling Fan, Battery Cooling Fan, In-car Sensor)와 안테나 매출액이 지속적으로 증가하고 있다는 점은 긍정적이다. 외형 성장과 함께 고객/제품 다변화가 가능하기 때문이다. 2015년 250억원, 2016년 400억원, 2017년 600억원, 2018년 750억원을 기록했던 자동차 관련 매출액은 2019년 925억원 수준으로 증가할 전망이다.

투자의견 '매수' 및 12개월 목표주가 23,500원 유지

2Q19 실적이 부진했다. 3Q19 실적은 개선되나 폭은 크지 않을 전망이다. 최대 고객사 스마트폰 판매가 증가하고 있으나 중저가 위주의 제품이기 때문이다. 동사의 스마트폰용 부품은 대부분 고가 제품용이다. 신규사업인 MLCC도 지연되고 있다.

그러나, 4Q19부터 통신장비용 MLCC 판매가 시작될 전망이고, 자동차 전장용 매출액 증가도 지속되고 있다. 소재 중심의 경쟁력과 자동차 부문의 성장성을 기반으로 경쟁력이 강화되고 있다는 점은 긍정적이다. 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 23,500원을 유지한다.

미래에셋대우 박원재



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