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[한화(000880)] 찬바람이 불 때 보자 조회 : 15
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/16 08:14
 
투자의견 매수, 목표주가 30,000원으로 19% 하향

- 목표주가 하향은 2분기 실적 부진에 따른 실적 조정 및 한화케미칼, 한화생명 등 상장자회사의 주가 하락에 따른 NAV 감소요인을 반영

- 목표주가는 동사의 영업 및 지분가치를 합산하여 산출한 NAV에 할인율 50%를 적용

- 2019년 2분기 실적은 자체사업과 한화생명의 실적 부진 영향으로 당사 및 시장 기대치를 크게 하회함

- 자체사업은 대전 사업장 사고 영향이 지속되면서 방산부문의 실적 부진이 이어짐

- 연결자회사인 한화건설 및 에어로스페이스의 실적은 호조세를 보였으나, 한화생명 등금융부문과 한화케미칼의 실적이 예상을 하회함

- 8월 14일부로 모든 방산사업장의 재가동 승인을 받았지만, 9월에나 가동률이 정상화될것으로 예상함. 따라서 별도 실적은 2019년 4분기부터 정상 수준으로 회귀 전망

2019년 2분기 실적은 당사 및 시장의 예상을 크게 하회

- 한화의 2019년 2분기 실적은 연결기준 매출액 12조 7,959억원(+1.4% yoy), 영업이익3,636억원(-48.5% yoy)로 당사 및 시장 기대치를 크게 하회

- 별도기준 실적은 매출액 1조 314억원(-9.4% yoy), 영업이익 481억원(-48.5% yoy)

- 별도실적 부진은 1) 대전사업장 사고에 따른 방산 부문의 가동중단 지속, 2) 기계부문 매각에 따른 매출 감소요인 때문임

- 방산부문은 9월부터 정상화 예상되어, 4분기부터 예년 수준으로 실적 회귀할 전망

- 방산부문의 이연 매출 및 지체 보상금 규모는 아직 예상하기 어려움

- 부문별로 1)제조부문(방산 및 기계) 매출액은 5,700억원(-9.2% yoy), 영업이익은 312억원(-61.5% yoy), 2)무역부문 매출액은 4,614억원(-9.7% yoy), 영업이익 169억원(+36.9% yoy)를 기록함. 무역부문은 대손상각비 60억원 환입으로 영업이익 크게 개선

대신 양지환



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