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[한화(000880)] 하반기 실적모멘텀 개선 기대 조회 : 79
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 09:28
 
사고났던 자체 방산사업은 8월 중 정상화 시작, 2020년 본격 성장 전망. 구조개편 통한 사업포트폴리오 강화재원 확보, 계열사 상장 가능성 등으로 NAV(순자간가치)모멘텀 강화 기대. 현 주가는 NAV대비 50% 할인


▶ 바닥을 지나고 있는 실적 모멘텀

2019년 자체사업 제조부문은 항공, 공작기계, 자동차부품사업 처분에 사고로 인한 방산사업 생산차질로 역신장 불가피(매출액 2조6,459억원, -15% y-y). 그러나, 생산차질 물량은 2020년 이후 매출화되어 방산사업 강화 전망. 사업포트폴리오 강화 재원 확보, 계열사 상장 통한 추가적 NAV모멘텀 강화 기대

한화에어로스페이스의 턴어라운드, 한화건설의 견조한 성장에도 한화생명과 한화케미칼 부진으로 상반기 실적 부진. 그러나, 자체 방산사업 정상화와 태양광사업 수익개선 등으로 하반기 점진적 실적 개선 예상

상장자회사 주가변동, 실적전망 변경 등 반영하여 목표주가를 42,000원에서 33,000원으로 하향 조정. 투자의견 Buy 유지. 현재 주가는 NAV대비 50% 할인 거래

▶ 한화생명 부진으로 2분기 실적 시장 컨센서스 하회

한화의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 12조7,959억원(1% y-y), 3,636억원(-49% y-y)으로 시장 컨센서스 하회

1,000억원의 투자손실 반영에 따른 한화생명 부진 때문(영업이익 -224억원, 적전 y-y). 한화에어로스페이스는 합병 및 사업인수 효과 본격화로 실적 강세(788억원, 470% y-y). 한화건설도 전년동기 기저효과(해외프로젝트 충당금 환입 300억원) 감안하면 양호한 실적(751억원, -33% y-y). 자체사업은 사고 영향으로 예상수준의 부진(481억원, -48% y-y)

8월 14일 방산공장 재가동 승인 받음에 따라 3분기부터 자체 방산사업 정상화 기대. 한화에어로스페이스와 한화건설 호조, 한화케미칼의 실적모멘텀 회복으로 3분기 영업이익 4,157억원 전망(-30% y-y, 14% q-q)

NH 김동양



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