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[씨젠(096530)] 지급수수료 및 마케팅비 증가로 컨센서스 하회 조회 : 56
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/16 09:43
 
2분기 비용 증가로 영업이익 컨센서스 대비 23.0% 하회. 연간 EPS 추정치 18.0% 하향. 목표주가 32,000원에서 25,000원으로 하향하나 최근 주가 하락 및 유럽向 수출의 중장기 성장성 감안 투자의견 BUY 유지


▶ 비용 증가 감안한 실적 추정치 하향 조정

비용 부담 증가에 따른 2019년 EPS 18.0% 하향 조정. 목표주가를 기존32,000원에서 25,000원으로 하향 조정하나, 투자의견 BUY를 유지함. 현 주가는 전고점 대비 28.5% 하락하여 이미 실적 우려를 선반영했으며, 유럽 고객사 증가에 따른 진단시약 수출의 중장기 성장성은 여전히 유효하기 때문. 2019년 연결 매출액 1,150억원(+14.1% y-y), 영업이익 193억원(+114.2% y-y, 영업이익률 16.8%) 추정. 2020년 예상 지배주주순이익 260억원에 PER 27.4배(글로벌 분자진단 업체 PER 평균)를 적용한 영업가치는 5,339억원, ODM 가치를 감안한 기업가치는 6,679억원으로 산출

▶ 유럽 신규 거래처 확보로 성장 지속 전망

2분기 연결 매출액 280억원(+13.6% y-y), 영업이익 34억원(+73.5% y-y, 영업이익률 12.1%)으로 시장 기대치 대비 각각 2.6%, 23.0% 하회. 분자진단 시약 매출, 호흡기 74억원(+31.3% y-y), 성감염증 및 자궁경부암 64억원(-10.7% y-y), 기타 54억원(+38.0% y-y) 기록. 계절적 비수기로 호흡기 진단제품 매출 전분기 대비 12.0% 감소했으나, Allplex에 새롭게 추가된 소화기(노로바이러스성 설사 등) 진단시약은 견조한 성장세 지속. 지역별 매출, 국내 39억원(-33.2% y-y), 북미 24억원(-21.3% y-y), 유럽 165억원(+37.8% y-y), 아시아 52억원(+37.3% y-y) 기록. 작년말 프랑스 대형 고객사 확보에 이어 이스라엘 신규고객사 확보. 유럽의 높은 분자진단 수요 확인. 유럽 지역 침투율은 여전히 10% 미만으로 향후 성장 잠재력 풍부한 것으로 판단

법인세 환급 신청 과정에서 회계법인 일회성 지급수수료(9억원) 발생. 연구개발비는 연간 연간 100-120억원 추정. 연말~ 연초 Thermo Fisher社 장비와 호환되는 Allplex 시약의 미국 임상 개시 시점에 따른 비용 변수 발생 전망

NH 구완성



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