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[씨젠(096530)] OK! 계획대로 되고 있어 조회 : 62
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 10:50
 
2Q19 Review: 매출액 기준 시장 기대치와 부합하는 실적

동사의 2Q19 매출액은 280억원(13.6% YoY)으로 당사 기대치에 부합했다. 시약매출은 14.9% YoY의 견조한 성장세를 이어갔으며, 장비 매출도 상대적으로 견조(10.8% YoY)했다. 영업이익은 34억원(150.6% YoY, OPM 12.1%)으로 시장기대치를 크게 하회했다. 지급수수료관련 일회성 비용(9억원)을 감안하면 시장기대치와 유사한 수준이었다.

영업외에서는 Beckman Coulter사로부터 외환평가 차익, ODM 계약취소 반환금과 법인세 환급이 발생하며 순이익이 93억원(358.1% YoY)으로 크게 증가하였다.

2019년은 진단시약 Ramp-up의 원년

1) 독보적인 기술력으로 시장침투 가속화: 동사는 3대 원천기술을 바탕으로 세계에서 유일한 동시다중 정량검사가 가능한 기술력을 보유(브랜드명 Allplex)했다.

기술력을 바탕으로 1H19에는 고객사가 1,000개를 넘어섰다. 보통 신규고객사가 물량을 확대하는 데에는 6개월에서 1년이 소요된다. Allplex 런칭이 4년이 다 되어 간다는 점에서 올해는 본격적인 물량 확대가 발생할 가능성이 높다. 또한, 2018년 말부터 기존에 성과가 없었던 입찰시장에서 성과(이스라엘, 프랑스 등)가 나타나고 있다. 입찰시장은 단가경쟁이 치열하다는 점에서 동사의 기술력에 대한 레퍼런스가 좋아지고 있다고 해석할 수 있다.

2) 미국시장 침투 본격화: 동사는 글로벌 업체인 Thermo Fisher사와 협업하여 미국 FDA 인증을 준비하고 있다. 미국은 세계 최대 분자진단 시장이며 보험수가가 높다는 장점이 있다. 동사의 Allplex 제품은 보수적인 유럽시장에서 인정받을 만큼 그 성능과 실적개선 효과가 검증되었다는 점에서 미국에서도 안정적인 시장침투가 기대된다. FDA 인증 완료 시점은 2020년 하반기 경으로 예상된다.

투자의견 매수 및 목표주가 30,000원 유지

동사에 대한 매수의견과 목표주가 30,000원을 유지한다. 동사의 현재 주가는 12개월 FWD P/S 기준 4.4배로 글로벌 Peer(4.2배) 대비 유사한 수준이다.

최근 바이오업체에 대한 센티멘트가 악화됨에 따라 대안으로 실적이 뒷받침되는 업체들이 부각되고 있다. 동사는 바이오 기업 중 매출 1,000억원이 넘는 몇 안되는 회사 중 하나다. 2019년도 Site별 물량증가(Ramp-up) 효과가 기대되며, 비용구조도 특별히 달라질 것은 없어 실적개선이 기대된다. 최근 시장의 변동성 확대로 인해 밸류에이션 부담이 완화(P/S 6.2x ( 4.4x) 된 것도 긍정적이다.

미래에셋대우 김충현



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