종목미니차트
17,600 ▼50 (-0.28%) 12/10 11:09 관심종목 관심종목

  • 희망나눔 주주연대

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[하이트진로(000080)] 하반기 더욱 본격화될 테슬라의 힘 조회 : 10
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/08/16 11:16
 
●  컨센서스를 크게 하회하는 2분기 실적 발표
●  하반기부터는 영업이익 성장 가능
●  목표주가 27,000원으로 12.5% 상향 조정하고, BUY 투자의견 유지


WHAT’S THE STORY

컨센서스를 크게 하회하는 2분기 영업이익 106억 발표: 2분기 연결기준 매출액과 영업이익은 5,244억원 (+6.3% y-y), 106억원 (-60.5% y-y)을 기록하며, 매출은 양호하였으나 영업이익은 컨센서스를 27% 하회. 부진한 실적의 원인은 1) 맥주 신제품 테라 출시에 따른 판촉비 투입, 2) 8월 1일부터 금지된 판매장려금이 6월에 집중적으로 투입되었기 때문. 소주는 전국적인 시장 점유율 상승 (약 54%)과 가격 인상에 따른 가수요, 신제품 진로이즈백 효과에 따라 매출 12% 증가. 맥주는 필라이트 판매 호조 (200만 상자)와 신제품 테라의 빠른 시장 안착 (295만 상자)으로 매출 3% 증가. 지난 3~4년 동안 역성장하던 레귤러 맥주 매출이 5월부터 턴어라운드했다는 점에서 의미를 찾을 수 있음. 세전이익은 적자전환하였는데, 이는 1) 마산공장 관련 유형자산 처분손실과 2) 정기 세무조사에 따른 영향 때문.

하반기부터는 영업이익도 성장 가능: 상반기에는 테라 판촉비와 판매장려금 등 비용 투입이 많아 영업이익이 부진하였음. 이는 하반기부터 개선될 것이라 판단하는데, 1) 신제품 테라의 반응이 좋아 상반기만큼의 비용 투입 없이도 매출 증가를 기대할 수 있고, 2) 연간으로 집행되었어야 할 판매장려금이 2Q19에 한꺼번에 집행됨에 따라 비용 관련 기저효과를 누릴 수 있기 때문. 7월 테라 판매량은 140만 상자로 추정되고, 생맥주 출시에 따라 8월에는 200만 상자 가량의 판매량을 기대할 수 있음. 한편, 올해 7월 누적 맥주 수입 금액은 전년대비 4% 감소하며 부진하였고, 향후 주세법 개편에 따라 수입 맥주 유통업체들은 1) 가격 인상, 2) 유통 마진 축소, 3) 할인 품목의 SKU 축소 등의 방법으로 대응해야 할 것이라 수입 맥주의 성장성은 더욱 둔화될 것으로 판단. B2C 채널에서는 세금 구조가 우월한 발포주가 수입맥주의 빈 자리를 대체할 수 있어 성장성은 더욱 크게 나타날 것. 올해 필라이트의 예상 판매량은 1,500만 상자로, 가이던스 달성 시 발포주 매출은 올해 연결기준 맥주 예상 매출의 26% 수준이 되어 의미있는 수준에 이를 것. 향후 Flavor 확장을 통해 시장 지배력을 확대해나갈 것.

목표주가 12.5% 상향 조정: 연초 이후 동사 주가는 35% 상승하며, 2020 P/E 기준 24 배에 거래 중. 급격한 주가 상승으로 밸류에이션에 대한 의구심이 있으나, 1) 동사를 둘러싼 영업환경이 긍정적으로 바뀌고 있고, 2) 마산 공장 설비 전환 (맥주->소주)에 따른 가동률 상승 (2018 맥주공장 가동률 37% vs 마산 공장 제외 시 48%, 2Q19 53% 기록), 3) 소주 가격 인상에 따른 이익증가 (당사 가정 올해 영업이익 추정치 18% 상향), 4) 4Q 중 맥주 가격 인상 모멘텀을 고려하면, 장기 주가 상승의 초입이라는 판단. 2020 EPS 추정치 4% 상향 조정하고, 글로벌 피어밸류에이션 상승에 따른 Target EV/EBITDA multiple 상향 조정 (기존 글로벌 경쟁업체 11.5 배에 20% 디스카운트->12 배에 20% 디스카운트)에 따라, 목표주가 역시 27,000 원으로 12.5% 상향조정하고, 업종 내 Top pick 의견 유지

삼성 조상훈



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[음식료] Weekly 냠냠냠
아랫글
[음식료] 음식료기업 2Q19 실적 종합

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
2094.41

▲5.76
0.28%

실시간검색

  1. 셀트리온168,000-
  2. 제이테크놀로1,000▼
  3. LG디스플레16,050▼
  4. 필룩스7,710▼
  5. 코스모화학5,900▲
  6. 대한뉴팜10,150▲
  7. 코프라3,635▲
  8. 코스모신소재8,710▼
  9. 코미팜13,350-
  10. 삼성전자51,200-