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[주성엔지니어링(036930)] 업황이 주가보다 뒤에 있다 조회 : 63
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 11:18
 
●  2분기 실적은 시장 예상치 소폭 상회.
●  고객 수주 업황 개선은 더딘데 상대적으로 주가의 움직임은 커짐.
●  목표가 8,000원 소폭 상향하나 투자의견은 HOLD 유지.
 

WHAT’S THE STORY

2분기 리뷰: 2분기 연결기준 매출액은 677억원, 영업이익은 98억원으로 시장 예상치를 소폭 하회. 반도체 장비 매출 비중이 2분기에는 80% 가까이 올라왔는데 이는 인도기준 매출 인식에 따라 하이닉스 우시팹 장비 매출 인식이 컸기 때문.

하반기는 반도체보다 디스플레이: 2분기말 수주잔고 645억원 중 반도체와 디스플레이 비중은 각각 4:6을 차지했는데, 여기에 7월 6일 공시된 416억원 규모의 디스플레이 수주를 감안하면 현재 1,061억원으로 올라선 상황. 3분기 들어 LG디스플레이의 광저우팹 CVD장비와 TOE장비 추가 수주 기대감이 있고, 반도체 부문에서는 기 납품장비의 업그레이드 수요가 기대됨. 인도기준 매출 인식을 감안하면 하반기는 디스플레이 비중이 커질 전망. 당사는 19년 연간 실적 예상치를 매출액 2,661억원에 영업이익 403억원으로 기존 추정치와 비슷한 수준을 유지.

목표주가 8,000원 소폭 상향하나 투자의견 HOLD 유지: 8월 들어 주가 저점과 고점사이의 변동폭이 41%로 동종 업체의 주가 움직임보다 컸음. 반도체와 디스플레이 주요 고객사의 투자환경이 큰 폭 개선이 없는 상황인데 비해 주가는 8월 들어 장비 국산화 기대감으로 단기 급등한 상황. 2019년 P/B 1.5배 수준으로 역사적 P/B밴드와 비교하면 부담 없는 수준이나 수주 모멘텀 개선이 없는 밸류에이션 재평가는 지속 가능하지 않다는 판단임. 따라서 투자의견은 HOLD를 유지. 목표주가를 8,000원으로 기존 대비 6.7% 소폭 상향하는데, 이는 목표가 산정에 쓰이는 peer그룹의 평균 P/B값이 2.2배로 상승했기 때문. 당사는 여기에 수주리스크를 감안한 할인율을 30%로 올려서 목표가 산출.

삼성 장정훈



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