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[우리산업(215360)] 2Q19 Review: 경쟁심화 및 전방업체 부진의 여파 조회 : 31
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 11:21
 
●  2Q19실적은 매출액감소 및 믹스악화로 추정치 하회. 투자포인트인 PTC매출 및 우리엠오토모티브 매출액이 감소.

●  PTC매출은 3Q19에 유럽업체와 중국 전기버스업체 향 대규모 수주가 예상되고, 현대/기아차 EV생산증가로 2020년이후 회복 예상.

●  2Q19실적부진을 반영하여 2019년, 2020년 수익추정치를 하향. 내연기관차에서 전기차로 전환되면서 경쟁심화가 진행 중이며, 2nd Vendor로서 전방업체의 부진영향에서 자유롭지 않다는 점이 실적가시성을 낮추고 있음. 목표주가를 2019년, 2020년 평균EPS에 기존 Target P/E 20배에서 20%디스카운트한 16배를 적용, 22,000원으로 35.3%하향.  투자의견을 ‘Hold’로 하향.


WHAT’S THE STORY

2Q19실적, 부진: 매출액 778억원(-0.5%QoQ, -6.8%YoY) 및 영업이익 32억원(+3.0%QoQ, -29.9%YoY)으로 영업이익률 4.1% 기록.

▶ PTC히터 매출 127억원(-12.1%YoY): 전체 매출액 대비 16.3%(-1.0%pYoY) 비중 기록. 2Q19에 테슬라 모델S 및 모델X는 17,650대(-20.9YoY%)로 보조금 감소, 모델3 판매집중으로 인해 부진. 현대/기아차 장거리전기차인 코나EV 및 니로EV 판매증가는 상쇄요인이었으나, 중국 메이커EV도 보조금 감소로 부진.

 우리엠 오토모티브 매출 51억원(-17.6%YoY): 만도의 전후방감지센서 매출감소영향. 만도의 ADAS에 센서납품은 2H20부터.

실적불확실성 증가: 동사는 2nd Vendor로서 한온시스템과 만도가 주요고객사. 두 업체는 글로벌 수요 둔화로 오히려 고객사 다변화가 실적에 부담이 되고 있음. 한편, 현대/기아차가 신차싸이클에 진입하면서, 현대/기아차 의존도 높은 부품사들이 실적이 견조.

 3Q19실적, 부진 예상: 3Q19에 매출 795억원(-10.4%YoY) 및 영업이익 42억원(-31.9%YoY)으로 영업이익률 5.3% 전망. 테슬라 생산믹스 변화 및 전방업체 실적부진 영향.

추가 수주 모멘텀 필요: 3Q19에 유럽업체 및 중국전기버스 수주 예상. 다만, 수주경쟁도가속화되고 있고 글로벌 수요둔화로 기존제품의 매출감소가 우려되고 있어, 동사의 경쟁우위를 확인할 수 있는 확실한 수주모멘텀 필요.

삼성 임은영



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