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[JW생명과학(234080)] 2Q19 Review: 피노멜, 유럽시장 공식 출시 조회 : 3
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 12:31
 
투자의견 Buy, 목표주가 32,000원 유지

JW생명과학에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 32,000원을 유지한다. 1) 국내 수액 시장의 안정적인 성장세가 지속되고 있으며, 2) 지난 7월 29일 유럽 파트너사인 박스터가 종합영양수액제 (TPN, Total Parenteral Nutrition)인 피노멜의 공식적인 출시를 발표함에 따라 하반기 점진적인 수출금액 확대가 기대되기 때문이다. 목표주가는 2019년과 2020년 예상 EPS를 기준으로 각각 21.6배, 15.5배 수준이다.

2분기 매출액 420억원, 영업이익 76억원으로 컨센서스 부합

2분기 매출액은 420억원 (+13.9% YoY, +3.4% QoQ), 영업이익은 76억원 (+33.4% YoY,  -3.4% QoQ)으로, 시장 기대치에 부합하는 실적을 기록했다. 국내 기초수액과 특수수액의 매출액은 각각 162억원 (+13.0% YoY), 60억원 (+8.5% YoY)으로 꾸준한 성장을 이어가고 있다. 높은 수익성을 보이는 TPN 내수 매출액은 95억원으로 전년동기대비 10.8% 감소하였는데, 국내 판매사인 JW중외제약의 상반기 영양수액 매출액이 전년과 동일 (444억원)한 것으로 보아 일시적인 재고 조정에 따른 영향으로 판단된다. 한편, 영업이익률은 18.2%로 해열 진통제 및 신규 Port System 개발에 따라 연구개발비가 전년동기대비 188.1% 증가하면서 직전분기대비 1.3%p 감소했다.

유럽 수출 물량 점진적 증가 기대

유럽 파트너사인 박스터는 지난 7월 29일 피노멜의 출시를 알리는 보도자료를 배포하였으며, 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜을 통해서도 피노멜이 향후 영양수액 포트폴리오 변화에 한 축을 담당할 것이라 밝힌 바 있다. 지난 6월 유럽향 선적이 시작됨에 따라 2분기 TPN 수출 금액은 8억원 (+13.3% YoY)을 기록했다. TRASS를 통해 확인된 유럽 대상 7월 통관 물량은 8억원으로 향후 점진적인 판매량 증가가 기대되며, 이에 따라 올해 60억원 (+191.2% YoY)의 매출이 발생될 것으로 전망한다. 이를 반영한 2019년 예상 매출액과 영업이익은 각각 1,700억원 (+9.5% YoY), 308억원 (+30.8% YoY, OPM 18.1%)이다.

KB 이태영



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