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[휴메딕스(200670)] 에스테틱 고성장으로 밸류에이션부담 축소 조회 : 61
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/16 14:03
 
2분기 매출액 9.1%, 영업이익 94.8% 증가, 실적 호조 확인

휴메딕스의 2018년 매출비중은 필러 26.9%, 골관절염 15.5%, 화장품 5%, 의약품 17.1%, 안과용품 7.0%, 기타(더마샤인, 원료 등) 28% 이다. 최근 휴온스그룹내에서 국내 에스테틱사업은 휴메딕스로 일원화해, 2019년에 추가적인 매출증가가 기대된다. 2019년 2분기 연결기준 영업실적은 매출액이 전년동기대비 9.1% 증가한 181억원, 영업이익이 94.8% 증가한 31억원이다. 당리서치 예상수준이다.

1회 제형 관절염치료제와 리즈톡스 출시로 하반기부터 뚜렷한 실적개선 전망

동사는 2019년부터 필러와 리즈톡스(하반기부터 본격 매출) 등 에스테틱부문 매출을 휴메딕스로 일원화하고, 자회사 파나시의 의료기기 매출이 증가하면서 연결 영업실적이 개선되고 있다. 금년 1분기부터 에스테틱 국내 판매일원화로 경쟁심화에도 국내 필러매출이 유지되었고, 특히 중국향 필러 수출이 따이공 규제 등으로 증가, 2분기 필러매출액이 전년동기대비 83.3% 증가한 33억원을 기록했다. 또한 자회사 파나시에서 더마샤인(물광주사 의료기, 멸균침)의 국내 매출과, 중국수출이 증가했다(표1).

금년 하반기에 실적호조가 기대된다. 첫째, 동사가 개발한 주 1회용 골관절염 치료제(히알루론산, 휴미아주)가 금년 3월에 국내 폼목허가를 받아 7월에 출시되었다. 1회용 골관절염 치료제는 국내 경쟁제품 매출액이 160억원 내외로 추정되는데, 휴온스와 신풍제약에 공급계약(CMO)을 맺었다. 1회용 골관절염 치료제 매출은 금년 3분기부터 본격 발생할 것이다. 둘째,
휴온스가 개발한 리즈톡스는 금년 4월에 품목허가를 받았고, 6월말에 출시되었다. 리즈톡스는 휴온스와 휴메딕스를 통해 국내 공동판매하게 된다. 휴온스는 대형병원 등 치료용 신규시장을 담당하고, 휴메디스는 피부/성형외과를 담당, 중단기적으로 휴메디스 매출액이 대부분일 것이다. 셋째, J&J메디칼로부터 가슴보형물(멘토, 실리콘)의 유통계약을 맺고 금년 5월에 출시했다. 또한 동사는 금년 5월에 더마 샤인 퓨어 LED마스크도 출시했다. 그룹내에서 에스테틱사업을 휴메딕스로 일원화하고 성형/피부과 제품포트폴리오를 확대 중이다. 신규 품목에서 점진적인 매출 성장이 가능할 전망이다.

따라서 하반기에는 골관절염치료제와 리즈톡스 매출가세로 의미 있는 매출증가가 가능할 전망이다. 2019년 연결 매출액은 15.6% 성장한 749억원, 2공장의 제조공정개선에 따른 원가율 하락, 고부가제품 매출증가로 영업이익이 17.7% 증가한 126억원으로 추정된다. 그룹내 에스테틱영업 일원화, 신제품 추가로 영업실적 고성장은 2020년에도 지속될 전망이다.

영업실적 성장, 주가하락으로 밸류에이션 부담 해소

주 1회용 골관절염 신제품 매출가세, 에스테틱사업 집중, 리즈톡스 출시 등으로 금년 하반기에는 매출 고성장이 가능할 전망이다. 최근 주가가 많이 하락했고, 성장비전과 영업실적 개선으로 현재 밸류에이션 부담이 크게 줄어들었다. 배당도 600원으로 증가, 배당수익률이 2.9%이다.

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