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[SK(034730)] 5년만의 Bargain Sale 조회 : 47
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/19 07:38
 
투자의견 매수 유지, 목표주가 320,000원으로 13.5% 하향

- 목표주가 하향은 지주회사들의 NAV 대비 할인율이 커지고 있는 점을 반영하여 Target할인율을 30%에서 40%로 변경 적용하였기 때문

- SK의 2019년 2분기 실적은 영업이익 기준 당사의 추정치를 약 13% 하회함

- 별도기준 실적은 IT서비스 사업의 매출 확대로 예상을 상회하였으나, 연결부문 실적이당사의 직전 추정치 대비 저조하게 나타남

- SK 주가 조정은 1)전반적인 시장 조정, 2)SK이노베이션과 SK텔레콤의 주가 하락, 3)제약·바이오 업종 주가하락으로 SK바이오팜과 SK바이오텍 기업가치 하락 우려 등이 반영되고 있다는 판단임

- 하지만 1)대기업그룹 지주사 중 가장 안정적인 업종 포트폴리오를 보유, 2)로열티 및 배당수익 등 지주부문의 현금흐름 탁월, 3)비상장 자회사인 SK E&S, SK바이오팜, SK실트론, SK바이오텍의 기업가치 상승 가능성 감안 시 과도한 주가 조정이라는 판단

- 5년만에 찾아온 매수 기회로 적극적인 대응에 나설 것을 추천

2019년 2분기 실적은 당사의 직전 추정치를 하회했지만, 비교적 선방했다는 판단

- SK의 2Q19 연결 실적은 매출액 25조 1,475억원(-0.3% yoy), 영업이익 1조 1,653억원(-28.7% yoy), 지배순이익 1,174억원(-77.9% yoy)을 시현

- 별도 실적은 매출액 6,048억원(+33.6% yoy), 영업이익 1,787억원(+29.5% yoy)로 예상을 크게 상회. 별도부문의 실적 호조는 1)IT서비스 부문의 매출액이 5,258억원(+41.1% yoy)으로 개선, 2)상표권 수익이 785억원(+11.0% yoy)으로 증가한 데 기인

- 연결 기준 실적 부진은 SK이노베이션의 영업이익이 정제마진 하락으로 전년동기대비3,539억원(-41.6% yoy) 감소한 영향이 가장 컸음

- SK E&S의 2019년 2분기 실적은 매출액 1조 3,199억원(+1.4% yoy), 영업이익 793억원(-18.3% yoy)으로 예상보다 다소 부진. 발전부문의 매출액 감소(전년동기대비 496억원 감소)와 영업이익률 하락(7.5%→6.0%로 하락) 영향으로 추정함

대신 양지환



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