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[유비벨록스(089850)] 체질개선 효과 시현 중 조회 : 57
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/19 08:13
 
2Q19 영업이익은 38억원 (+212% YoY)의 호실적을 기록했다. 인터넷은행 및 모바 일결제 업체향 카드 발급 증가로 별도 실적의 호조가 지속되는 가운데, 라임아이의 구조조정 효과에 따른 적자 폭 축소와 팅크웨어의 마케팅 비용 감소에 따른 수익성 개선 효과 때문이다. 국토교통부의 300억원 이상 공공공사 향 안전관리 비용 의무집 행 시행에 따른 라임아이의 중장기 수혜 가능성과 TATA Communications와의 별정 통신사업 등을 고려하면, 19E PER 4.8X 수준의 현 주가는 저평가 상태로 판단된다.


스마트카드 제조 및 운영체제 공급 전문업체

유비벨록스는 스마트카드 제조 및 IC칩 COS (Card Operating System) 공 급업체이다. 별도 실적은 신용카드 및 체크카드 발급량에 연동되며, 인터넷은 행 및 모바일결제 업체 증가, 중국 은행 등 고객사 확대를 통해 견조한 매출 성장이 진행 중이다. 연결 실적은 민간 및 공공 안전관리 플랫폼 업체인 라임 아이의 외형성장 및 적자 축소 여부가 가장 중요한 요소 (18년 영업이익 -39 억원->19년 상반기 -9억원)이며, 팅크웨어가 연결자회사로 편입 (18년 영업 이익 77억원, 기존 지분법 반영)되며, 1Q19부터 본격 반영되기 시작됐다.

2Q19 영업이익 38억원 (+212% YoY)의 호실적 기록

유비벨록스의 2Q19 연결실적은 매출액 738억원 (+1% QoQ), 영업이익 38억 원 (+212% QoQ)의 호실적을 기록했다. 별도 실적은 국내 인터넷은행 등 신 규거래선의 확대 및 모바일결제 회사 향 카드 발급 등에 따라 스마트카드 물 량이 증가하며 매출액 283억원 (+20% QoQ), 수주 물량 증가에 의한 I/C칩 대량 구매에 따른 규모의 경제 효과로 영업이익 23억원 (+49% QoQ)을 기록 하며 호실적이 지속됐다. 주요 연결 자회사인 팅크웨어 역시 마케팅 비용 감 소 영향으로 영업이익 17억원 (+62% QoQ)의 호실적을 기록했고, 라임아이 는 매출액 20억원 (-31% QoQ, -24% YoY)으로 부진했음에도 불구하고, 구 조조정 등 체질개선 등에 따라 영업이익 -2억원으로 적자 폭이 크게 축소됐 다. 연결 세전이익은 67억원 (+424% QoQ)을 기록했는데, 이는 라임아이 건 물 매각 등에 따른 유형자산 처분이익 29억원 수준의 일회성 이익 때문이다.

19년 영업이익 104억원 (+522% YoY) 예상. PER 4.8X

2019년 유비벨록스의 연결실적은 매출액 2,860억원 (+163% YoY), 영업이익 104억원 (+522% YoY)으로 예상된다. 별도 영업이익은 63억원 (+5% YoY)으 로 예상되지만, 팅크웨어 연결효과와 라임아이의 구조조정 효과에 따라 적자 폭이 2018년 39억원에서 2019년 12억원으로 크게 감소할 것으로 전망된다. 현 주가는 2019년 예상 실적 기준 PER 4.8X 수준으로, 라임아이의 수익구조 가 개선되고 있는 가운데, 국토교통부의 300억원 이상 공공공사 향 안전 관 련비용의 의무집행 시행에 따른 중장기 수혜가 기대된다는 점과 중국 카드 물 량 증가에 따른 규모의 경제 효과, TATA Communications와의 통신망 리셀 러 계약을 통한 별정통신사업 시작 등을 고려하면 저평가 상태라 판단된다.

키움 한동희



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