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[한글과컴퓨터(030520)] 2Q19 Re: 자회사로 외형 확대 중, 수익성 개선 지속 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/19 08:29
 
2Q19 Review: 매출액 +53.7%yoy, 영업이익 -13.6%yoy. 시장 기대치 큰 폭 하회

지난 8/14일 발표한 2분기 실적(연결기준)은 매출액 859억원, 영업이익 133억원을 달성 함. 전년동기대비 매출액은 53.7% 증가하였으나, 영업이익은 13.6% 감소함. 당사추정치 (매출액 954억원, 영업이익 165억원) 대비 매출액과 영업이익이 모두 하회함

매출액이 크게 증가한 이유는 ① 한컴라이프케어(舊, 한컴산청) 매출액이 전년동기대비 22.1% 감소했음에도 불구하고, ② 지난해 말 한컴MDS 지분확대(지분율 18.5% → 32.5%)로 연결실적에 반영(매출액 368억원, 매출비중 42.9%)되었기 때문임

매출액이 증가했음에도 불구하고 영업이익이 감소한 이유는 ① 높은 수익성을 보인 본사 (2Q18A 영업이익률 31.7% → 2Q19A 35.1%, 3.4%p↑)와는 달리, ② 자회사 한컴라이 프케어의 매출액 부진에 따른 수익성이 하락(2Q18A 영업이익률 32.2% → 2Q19A 14.3%, 17.9%p↓)하였고, ③ 자회사 한컴MDS의 낮은 수익성(2Q19 영업이익률 4.8%)이 반영되어 연결기준으로 영업이익률이 크게 하락(2Q18A 영업이익률 27.6% → 2Q19A 15.5%, 12.1%p↓)했기 때문임

3Q19 Preview: 매출액 +64.5%yoy, 영업이익은 전년수준, 수익성 점차 개선 기대

당사추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 841억원, 영업이익은 114억원을 달성 전망. 전년동기대비 매출액은 64.5% 증가하지만, 영업이익은 전년동기 수준을 예상함

하반기 실적 성장의 주요 요인은 ① 본사의 안정적인 실적 성장 지속과 함께, ② 자회사 한 컴MDS 실적이 반영(매출액 353억원, 매출비중 42.0%)되고, ③ 자회사 한컴라이프케어도 하반기에 실적 회복이 예상되기 때문임

목표주가 14,000원으로 하향하나, 투자의견 BUY 유지

목표주가를 기존 17,000원에서 17.6% 하향한 14,000원으로 조정하고, 상승여력 34.2%를 보유하고 있어 투자의견 BUY를 유지함 . 목표주가 하향근거는 ① 2019년 예상 EPS 조정(기 존 1,113원 → 929원 , 중단영업이익 75억원 제외)과 , ② 동종업계 평균 PER 조정(기존 19.1 배 → 15.1배)을 반영했기 때문임

올해 하반기에 ① 글로벌 클라우드 컴퓨팅기업인 AWS(Amazon Web Service)에 웹오피 스가 재개될 것으로 예상되고, ② 라오스, 러시아, 일본 등의 오피스 소프트웨어 수출 사업이 긍정적으로 추진되고 있으며, 주가는 점차 실적 개선과 함께 상승세로 전환할 것으로 예상함

유진 박종선



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