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[조선기자재] 시동 거는 조선, 뛰기 시작하는 기자재 조회 : 32
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/20 08:29
 
2분기 실적발표를 통해 확인했다시피, 2017년 하반기 이후 수주한 물량이 매출로 인식되면서 조선업체들의 매출액이 본격적으로 늘어나기 시작했다. 한국조선해양, 대우조선해양, 삼성중공업의 연결매출 합산금액은 전분기대비 15% 증가했다.

완성 선박이 만들어지기 이전 부품을 납품하는 조선기자재 업체들은 조선업체를 뛰어넘는 매출 증가를 보여주었다. 당사가 커버하고 있는 5개 기업의 합산 매출은 전분기대비 47% 증가했으며, 영업이익은 흑자전환에 성공했다. 부품단가 상승, 제 조물량 증가에 따른 고정비 커버효과로 영업적자폭을 줄이거나 흑자전환을 시도했 다. 2018년과 2019년 상반기까지 신규수주 물량은 2020년 매출과 이익에도 지속 적인 영향을 줄 것으로 판단되어 실적개선에 연속성이 있을 것으로 예상한다.

그간의 수주 공백 기간을 버티는 과정에서 재무구조가 악화되어 투자 리스크가 이 전대비 높아진 것도 사실이다. 하지만, 구조조정 기간 동안 경쟁사의 퇴진으로 시 장 점유율이 상승하여 매출 증가에 따른 조선기자재 기업들의 불황타계 속도는 더 욱 빨라질 것으로 판단한다. 하반기 기자재 기업들의 실적 개선을 무시하고 주가 가 계속 빠지는 것은 쉽지 않은 일이라 판단한다.

2020년부터 강화되는 공해상 황산화물 저감규제를 대응하기 위한 방법으로 회피 책(스크러버 장착, LNG 추진선 투자)을 선택하는 골든타임은 한 차례 지나갔다. 2018년보다 2019년 상반기에 선박 신규투자 관망세가 짙어지고 있는 이유이기도 하다. 이는 필요선박 투자에 대한 시기 조율에 불과하며, 저황유 가격의 방향성이 잡히게 되는 6개월 이내 투자 증가로 이어질 가능성이 높다. 발주량 증가에 따른 반등 가능성이 높다고 판단되어 낙폭과대인 기자재주에 대한 관심을 가져볼 것을 추천한다. 수주와 실적, 재무구조가 모두 양호함에도 불구하고 주가하락이 과도한 한국카본(017960.KS/매수/TP 11,500원)를 최선호주로 추천한다.

상대적으로 재무건전성이 낮지만 실적개선세가 이어지고 있는 동성화인텍, LPG 시황 개선의 직접적인 수혜가 예상되는 세진중공업, 선박의 필수기자재 HSD엔진, 선박수리시장 진출 및 해상풍력 구조물 건조로 매출 증가가 예상되는 삼강엠앤티 의 주가 움직임에 다시 주목해야 할 때이다.

신영 엄경아



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