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[IT] 속도의 차이 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/21 21:15
 
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하반기 계절성이 무색한 3Q19: 통상 3분기는 IT업체의 성수기가 시작되는 시기이나 올해는 그 계절성의 강도가 낮을 것이다. IT산업을 둘러싼 수요 불확실성이 여전히 높아 Visibility도 떨어진다. 반도체는 낸드 개선은 3Q19부터 가능하나 무게가 훨씬 큰 DRAM은 4Q19 이후에나 개선 가능해 보인다. LCD 패널 가격은 7월 하락폭이 예상보다 컸다. 스마트폰, TV 시장은 정체 국면이다. 그나마 IT기업 실적에 큰 영향을 미치는 원달러 환율은 우호적이다. 2Q19 평균환율이 $1=1,167원이었는데 3Q19 들어 현재까지 평균 환율은 $1=1,189원으로 대부분 IT업체가 가이던스 산정시 가정한 환율 보다 높은 수준이다. 이러한 환율은 실적의 플러스 변수가 될 수 있다. 전반적인 상황을 감안할 때 2Q19 대비 3Q19 영업이익 개선이 클 업체는 LG이노텍, 삼성SDI 정도이다. 실적 하향 조정 리스크가 있는 업체는 SK하이닉스, LG디스플레이 등이다.

정통 IT산업에서 비켜나 있거나, 이벤트가 있거나: 삼성SDI는 ESS, EV 성장산업의 비중이 높고, 정통 IT수요에서 어느 정도 비켜나 있어 3Q19 영업이익이 50% 이상 증가할 전망이다. LG이노텍은 해외전략고객의 신규 스마트폰 공개 이벤트가 있어 이에 대한 부품 수요가 3Q19 크게 증가할 전망 이다. 게다가 LG이노텍은 환율 민감도가 가장 큰 업체여서 3Q19 영업이익을 종전 1,150억원에서 1,518억원으로 상향 조정한다. 현재 컨센서스는 1,420억원이다. 대신 불확실성이 있는 4Q19 영업 이익은 낮췄다. LG디스플레이는 7월 패널 가격 하락이 예상보다 컸고 IT용 패널의 수익성이 다소 낮아지고 있어 3Q19 영업적자를 종전 1,740억원에서 2,978억원으로 낮춘다. 현재 컨센서스는 -2,450억원이다. SK하이닉스는 DB추정치보다는 컨센서스에 가까운 영업이익이 예상된다. 삼성전자, LG전자, 삼성전기 등은 컨센서스와 유사한 영업이익이 전망된다.

Action

삼성SDI 원톱, 반도체는 대형주보다는 중소형주: 삼성SDI를 Top pick으로 유지한다. IT수요를 둘러 싼 변수가 많은 상황에서 성장산업인 EV, ESS용 중대형전지는 안전한 피신처가 될 수 있으며 실적의 안정성을 담보할 수 있다. LG디스플레이는 실적 하향 조정, CB발행에 따른 희석화 영향으로 목표주가를 20,000원으로 하향 조정한다. 해외 스마트폰업체로의 POLED 출하 시작, 광저우 공장 가동에 따른 대형 OLED 물량 증가 등 투자포인트는 유효하나 여전히 LCD 패널 가격 하락에 취약한 사업구조가 매력을 떨어뜨리고 있다. LCD라인 구조조정이 희소식이 될 수 있다. 반도체는 DRAM 시황 개선을 확인하기 전까지는 Valuation 매력이 별로 없어, 대형주보다는 중소형주가 더 나아 보인다. LG전자, 삼성전기는 낮은 주가 수준을 감안하여 BUY 투자의견 유지하며, LG이노텍은 Valuation지표가 이미 높아 Hold 투자의견 유지한다.

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