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[LG이노텍(011070)] 3분기 실적은 순항 중 조회 : 41
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/21 21:32
 
3분기, 연중 최대 이익 기대

LG이노텍의 2019년 3분기 매출액은 2019년 2분기 대비 62.0% 증가한 2조 4,656억 원으로 예상한다. 광학솔루션이 성장을 주도할 전망이다. LED를 제외한 전 사업부 매출액이 2분기 대비 증가할 것으로 예상한다. 2019년 3분기 영업이익은 2분기 대비 큰 폭으로 증가할 것으로 기대한다. 광학솔루션 영업이익 증가에 따른 영향으로 추정된다. 원/달러 환율도 영업이익 개선에 긍정적인 변수로 작용할 것으로 예상한다.

실적, 주가, 그리고 왜곡된 계절성

LG이노텍 실적은 강한 계절성을 갖고 있다. 4분기 이후 계절성을 고려할 때 지금 투자가 맞는지에 대한 판단은 부정적이다. 2년간의 부진을 벗어나서 큰 폭의 실적 개선이 있었던 2017년을 제외하면 7월이 주가 정점인 경우가 일반적이다. 하지만 현재 주가는 다소 왜곡된 계절성을 반영하고 있다고 판단한다. 2019년은 4월에 정점을 보인 이후 부진한 양상을 이어가는 중이다. 미중 무역 분쟁으로 모멘텀을 상대적으로 빨리 잃어 버린 결과로 분석된다. 현재 주가는 계절성을 고려하더라도 지나치게 낮은 국면에 있는 것으로 판단된다. 물론 iPhone 판매량에 따라 실적은 유동적이지만 과거 연간 영업이익 규모의 추세와 주가 흐름을 고려하면 상승 여력이 높다고 판단한다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 140,000원으로 하향

LG이노텍에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 이는 3분기 큰 폭의 실적 개선이 예상되고, 적자사업부의 실적도 안정적인 규모를 유지할 것으로 전망하고, 현 주가는 충분히 매력적인 주가라고 판단되기 때문이다. 목표주가는 140,000원으로 하향 조정한다. 12개월 예상 EBITDA에 EV/EBITDA 5.5배를 적용한 수준이다.

IBK 김운호



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