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[한솔케미칼(014680)] 업황 악화에도 견조한 실적 조회 : 24
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/21 22:10
 
한솔케미칼에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 98,000원을 유지합니다. 반도체 고객의 감산으로 2분기 실적은 전분기 수준을 기록하였습니다. 하반기에도 반도체 소재 물량 증가가 제한적이나 과산화수소 단가 인상과 QD 소재 성장은 긍정적입니다. 제품 다변화, 자회사 정상화 등을 감안시 현주가는 저평가 수준으로 판단합니다. 


2Q19 매출액 1,469억원(+1.3% YoY, +2.5% QoQ), 영업이익 311억원(+21.9% YoY, +10.2% QoQ) 기록

한솔케미칼의 2Q19 실적은 시장 전망치를 대체로 부합. 반도체 고객사의 감산으로 인해 과산화수소와 프리커서의 매 출액은 전분기 수준을 기록

매출액 성장 정체에도 자회사 테이팩스와 한솔씨엔피의 수익성이 개선되며 전분기 대비 높은 영업이익률을 기록

하반기 단가 인상과 QD 물량 증가 효과 기대

반도체향 과산화수소는 2H19 단가 인상이 예상. 하지만 메모리 업체들은 감산을 통한 업황 개선을 꾀하고 있어 성수 기임에도 반도체 소재 물량 증가가 제한될 것으로 전망. 따라서 3분기 반도체 소재 실적 개선의 폭은 크지 않을 것

신규 프리커서 제품(3DMAS)은 3분기 중 퀄 결과가 나올 것으로 예상. 2020년 프리커서 성장 동력으로 기대

QD 소재는 연말 소비 시즌을 대비한 패널 업체들의 재고 축적 수요로 전분기 대비 실적 개선이 전망. 고객사의 QD-OLED 전환 시기가 다소 지연되고 있으나 방향성에는 변함 없다고 판단

3Q19F 매출액 1,620억원(+11.7% YoY, +10.3% QoQ), 영업이익 336억원(+1.9% YoY, +8.1% QoQ)을 전망

투자의견 Buy, 목표주가 98,000원 유지

연간 사상 최대 실적을 기록할 것으로 예상됨에도 반도체 감산으로 인한 성장 둔화 우려와 일본 소재 제재와 무관한 소재로 주가는 타 소재주 대비 다소 소외

하지만 과산화수소의 안정적인 성장, 프리커서 제품 다변화, QD 소재의 성장 잠재력, 자회사 정상화 등을 감안시 2019F PER 10.5x는 저평가 수준으로 판단

케이프 박성순



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