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[대상(001680)] 탐방노트 조회 : 44
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/22 08:17
 
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2Q19 식품 부문과 연결 자회사의 견조한 성장에도 불구, 소재부문 부진으로 기대치 하회. 소재 부문의 곡물 가격 과 원/달러 환율이 동반 상승하며 원가 부담 가중, 라이신 시황 부진이 주효했음. 하반기 환율과 라이신 실적에  대한 불확실성은 지속되겠으나, 1) 식품 부문의 비용 효율화로 수익성 개선 본격화, 2) 소재 부문의 원재료 가격 하향 안정화 , 3) 연결자회사(PT미원, 미원베트남)에서의 견조한 실적 달성이 예상되며 3분기 실적 회복 기대

식품 부문

별도 기준 2Q19 매출액 4,068억원(+17.4% YoY), 영업이익 129억원(+8.0% YoY) 기록. 1) 대상베스트코 19.5월  연결 편입 효과(2개월 간의 매출 632억원) 반영, 2) 베트남, 중국 등의 글로벌 매출 확대가 외형 성장에 기여. 18년 완공한 중국 청푸사 공장의 경우 B2B향 HMR 소스 생산 개시. 베스트코 합병 효과 제외시 전년비 2.4%  외형 성장 달성

수익성은 조미료, 장류, 서구식품(소스류)이 캐시카우 역할 지속하는 가운데 고수익성 B2B채널의 매출 증가와  공정 개선에 기인한 단위당 고정비 하락 효과가 본격화. 불필요한 판촉비/광고선전비 또한 축소된 점 긍정적. 다만 HMR 제품, 신선식품(김치) 판촉비는 하반기에도 지속 예상
  
소재 부문

별도 기준 2Q19 매출액 2,003억원(+2.5% YoY), 영업이익 143억원(-35.7% YoY) 기록. 1) 옥수수 가격 급등 으로 전분당 원가 부담 가중, 2) 전년 라이신 판매 호조로 인한 기저효과 발생, 3) 양돈 ASF 확산으로 라이신 글로벌 시황 부진했던 점이 주효. 다만 상반기 라이신 OEM제품 중계무역 개시로 물량 확대를 통해 부진한 판가 영향을 일부 상쇄, 외형 축소를 방어. 3Q19 대형 거래처 및 특수 채널 중심의 산업용/맞춤형 전분당 매출 확대로 외형 성장 가능

수익성은 최근 미국 내 기상 여건 개선으로 옥수수 가격 하락이 3분기 이익 개선으로 이어질 전망(분기 단위의 원재료 계약). 다만 현재 원/달러 환율 추세 감안시 개선폭은 제한적일 수 있다는 판단. 기존 수요 성장률은 제한적인 상황으로 글로벌 매출 확대에 주력. 라이신 시황 부진은  고부가가치 아미노산 제품으로 판매 다변화

해외 법인

PT미원 매출액은 전년비 17% 성장해 556억원 달성. 전분당 사업 안정화와 MSG 캐파 증설에 따른 고정비 감소 가 이익 성장(+98%)에 기여. 다만 루피화 환율 상승은 전분기 대비 성장률엔 부정적으로 작용. 매년 MSG, 전분 당 사업에 금액 기준 10~20%(30억원 수준) 캐파 증설 예상. 미원베트남 매출액 268억원으로 전년 대비 21% 성 장, 이익 12억원으로 3년 전 적자에서 탈피. MSG 및 식품(김치, 김치라면 등) 판매호조에 따른 실적 성장이 주효. 특히 20년 신설 예정인 신공장은 판매 호조 제품인 소스류, 한식 제품 중심으로 생산 계획. 현재 영업망은 이미...(원본 PDF 잘림)

메리츠 김정욱



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