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[인텔리안테크(189300)] 실적 기반의 성장성이 보인다, 합리적으로 보면 지금이 기회 조회 : 13
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/22 08:25
 
19.2Q Review: 꾸준한 성장과 마진 개선, 어닝 서프라이즈 시현

인텔리안테크의 19.2Q 실적은 안정적 성장과 마진 개선을 동반(매출액 기준 분기 최대 실적)한 양호한 실적으로 판단. 19.2Q 매출액, 영업이익, 당기순이익은 각각 326억원, 39억원, 29억원 기록. 매출액은 YoY 20.5%, 당기순이익은 YoY 64.1% 성장한 어닝 서프라이즈 시현.

실적 호조의 이유는, 1) 매출 성장-VSAT 제품의 판매 확대(전방 산업의 수요 확대와 크루즈향 매출 지속)와 군용 운반형 위성통신안테나 매출 인식, 2) 마진 개선-신제품 출시(멀티밴드/다중궤도용 안테나)와 군용 제품 매출 인식, 3) 판관비 관리-사업 확장에 따른 인건비/물건비 증가에도 적절한 비용관리로 효율적 관리 지속, 4) 영업외 기타수익-외환차익 및 외화환산이익 등 기타수익 호조(18.2Q 외화환산이익대비로는 둔화) 등으로 파악.

매출 구성(19.2Q 기준)은, VSAT(데이터전용 해상 위성안테나) 72.0%, TVRO(TV 시청용 해상 위성안테나) 10.1%, FBB(전화용 해상 위성안테나) 0.6%, 기타(지상용 안테나 등) 17.3%.

하반기에 성장 속도(본업에서만 20% 이상) 더욱 빨라질 전망, 신규사업도 기대

인텔리안테크의 2019년 예상 매출액과 영업이익은 각각 1,373억원, 136억원. 이는 2018년대비 각각 25.0%, 31.9% 성장한 수준.

동사는 하반기로 접어들며 실적 성장이 더욱 빨라질 전망. 이유는, 1) 통상 해상용 위성통신 안테나(VSAT) 제품 매출이 4Q에 확대(계절성)되고, 2) 19.4Q에도 군용 제품 매출 인식(19.1월 수주분)이 예정되어 있으며, 3) 매출처 다변화와 고기능 장비 수요 증대로 인한 ASP 상승이 기대되기 때문.

한편 2019년 하반기는 신규 사업의 확장성도 본격화되는 시기로 판단. 신규사업은, 1) 저궤도위성을 활용한 지상통신망 구축(원웹프로젝트) 과정에서의 수주 가능성(7월 통신테스트 성공적으로 마무리), 2) 추가적인 공공 부문 수주, 3) 항공기용 안테나 관련 사업 등.

기존사업의 고성장과 신규사업의 확장성, 합리적으로 보면 최근 주가 하락은 기회

인텔리안테크는 시장이 성장하는 기존사업(해상용 위성통신안테나)에서 기술력과 네트워크를 바탕으로 글로벌 경쟁력이 강화되고 있는 제조업체. 신규사업의 확장성까지 감안하면 중장기적 성장의 가시성과 가능성이 매우 높다고 판단. 유안타 스몰캡 Top-pick 유지.

동사의 현재 PER은 16.0배(2019년 예상 실적 기준) 수준. 동사의 주가는 양호한 실적 및 성장성에도 불구하고 최근 고점(5/29 종가)대비 20.6% 하락. 같은 기간 동사의 투자포인트는 오히려 강화되었음을 감안하면 현재 주가는 더욱 매력적 수준으로 판단.

유안타 박진형



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