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[우리산업(215360)] 탐방: 글로벌 수주 본격화가 기대된다 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/22 10:14
 
탐방 Comment: PTC히터 글로벌 과점업체를 가다

● 동사는 에어타입 PTC히터 분야에서 보그워너, 덴소, 카템 등의 업체들과 함께 과점 구도를 이루고 있는 글로벌 업체

● PTC 히터 매출액은 전체 비중에서 약 19%를 차지하고 있으며, 나머지는 HVAC과 클럿치 코일, 히터 컨트롤 등이 차지

● 2020년부터 유럽내 CO2 배출량이 95g/km로 감소하며 EV/PHEV 핵심부품 수요 급증으로 동사 수혜 기대

글로벌 OEM수주 본격화, 2H19에 기대된다

● 동사 이익의 핵심은 PTC히터로, 타 매출액 대비 상대적으로 우수한 마진 보유. 현재 HMG, 미국의 글로벌 EV업체, 중국 대형 로컬 업체가 약 90% 비중 형성

● 2H19에 유럽 대형 OEM향 대형 프로그램 수주가 기대되고 있으며, 프리미엄 메이커향 LV 수주도 기대

● 중국 신생 EV업체 향으로는 2018년년에 에어타입, 쿨런트 타입의 수주 기확보 상태로, 중국내 거점도 증가 중

HMG향 매출, 2H19를 기점으로 구조적 상승세 진입 예상

● PTC향 매출액 중 약 25%가 HMG향. 유럽 CO2 규제로 HMG의 유럽 현지생산이 2020부터 본격화. 따라서 동사도 HMG의 유럽 대응물량과 맞물려 3Q19부터 외형성장이 재점화 될 가능성 존재

● FCEV 넥쏘로도 고 단가의 COD히터공급 중. 수소스택에 들어가는 온도 안정화 장치로, 올해 1만대에서 2022년 4만대까지 대응 계획

1H19 vs 2H19: HMG 및 중국향 매출 증가로 실적 안정화 기대

● 동사 1H19 실적은 미국 EV의 세단모델로 PTC 히터공급이 일시적으로 감소하며 하향 트렌드 기록.

● 반면 3Q19부터 HMG 및 중국업체향 매출의 구조적 증가가 기대되어 실적 안정화 예상. 현재 주가는 2019년 기준 P/E, P/B 각각 13배, 1.5배 수준에서 거래 중이며 2H19부터 개선트렌드를 감안시 주가 하방은 확보된 것으로 판단

이베스트 유지웅



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