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[석유화학/정유] Weekly Monitor: 9~10월, 섹터 내 Rotation 전략 조회 : 47
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/26 09:43
 

[석유화학/정유] Weekly Monitor: 9~10월, 섹터 내 Rotation 전략 추천 (화학Long, 정유Short)



□ 석유화학(Overweight): 우려보다 양호한 실적 예정. 일부 업체는 모멘텀 보유

▶ 납사(↓): 463.6$/톤 기록. WoW -0.4%. 1주 하락 / US 프로판(↑): 215.3$/톤 기록. WoW +12.6%. 6주 만에 반등. 사우디 8월 370$/톤


 에틸렌(↓) / 프로필렌(↑) / 벤젠(↑) / SM(↑): 에틸렌(-35$, -4.1%), 프로필렌(+5$, +0.5%), 벤젠(+22$, +3.4%), SM(+8.5$, +0.9%)


 합성수지(↘): HDPE(-10$, -1.0%), LDPE(-20$, -2.1%), LLDPE(-15$, -1.7%), PP(-15$, -1.5%), PVC(+15$, +1.7%), ABS(보합)


 고무체인(혼조): BD(+165$, +14.8%), SBR(보합), 천연고무(-20.5$, -1.6%). BD 1주 상승. SBR 2주 보합. 천연고무 2주 하락


 화섬체인(↘): PX(-6.1$, -0.8%), PTA(-18$, -2.6%), MEG(+1$, +0.2%), PET Bottle(-10$, -1.1%), 면화(-1.94 cent/lbs, -3.2%)


- PX 1주 하락. MEG 2주 상승. PTA/PET 7주 하락. 중국 동부 MEG 재고 WoW -13.2만톤(-12.7%). 폴리에스터/PTA 가동률 88.3%/91.6%


 페놀체인(↘): 페놀(보합), 아세톤(+5$, +1.1%), BPA(-60$, -5.3%). 페놀 1주 보합. 아세톤 2주 상승. BPA 2주 하락

▶ 총평: 


1) 미중 분쟁으로 수요약세 지속. 다만, 납사/프로판 등 원가절감과 환율영향으로 3Q19 실적은 우려보다 양호할 것. 최근 재고감소도 긍정적. BD 급등과 BPA 약세가 눈에 띔


2) MEG 재고는 일부 설비의 정기보수 및 높은 전방 가동률 영향으로 WoW -12.7% 급락하며 6개월 래 최저치 기록


3) PVC는 2주 연속 상승. PVC-납사 마진 개선세 지속. PVC 상승은 8월 몬순시즌 종료 후 인도의 수요 개선이 나타나기 때문이라 판단됨


4) BD는 WoW +165$/톤(+14.8%) 급등은 역내 일부 설비의 정기보수 및 유럽의 설비트러블 영향. 합성고무/ABS업체에 부정적. BPA 약세는 수요 부진 영향. 공통적으로 해당하는 금호석유에 부정적


5) ① LG화학이 테슬라의 중국 공장에서 생산하는 전기차에 배터리를 공급하기로 했다는 외신보도 ② 롯데케미칼은 일본 히타치케미칼 인수전에 참여한다는 보도. 히타치는 반도체/디스플레이/2차전지 소재 등을 생산하는 업체로 음극재 글로벌 2위권으로 추정. 현재 시총은 7조원 수준으로 2020년 추정순이익 3,000억원 내외를 감안하면 PER 24배 수준. 최대주주 지분 51.2% 전량 인수 시 경영권 감안한 추정 인수금액 3.5~4조원 가량은 2019년 현금성자산 1.8조원, 순현금 상태의 건전한 재무상태를 감안할 때 인수부담은 적은 대신, 중장기 성장성 부각 가능


6) Top Picks 롯데켐, 한화켐, LG화학, 효성첨단소재, 효성화학


□ 정유(Neutral): 기대보다 부진한 정제마진. 5주 연속 하락세

▶ 유가(혼조): WTI 54.17$/bbl(선/ -0.7$/bbl, -1.3%), Dubai 59.43$/bbl(현/ +1.2$/bbl, +2.1%)정제마진(↓): 평균 복합


 정제마진 7.5$/bbl(WoW -0.7$/bbl). 5주 하락. 휘발유, 등/경유 하락 vs. B-C 상승


 미국 정유사 가동률 95.9%(WoW +1.1%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 59.5%(WoW -1.0%p)/76.5%(WoW 보합)

▶ 총평:


1) 정제마진 7.5$/bbl(WoW -0.7$/bbl)로 5주 하락. 휘발유, 등/경유 마진 하락, B-C 마진 상승


2) 중국 독립정유업체(Teapot) 가동률은 59.5%(WoW -1.0%p)으로 2주 연속 하락. 8/13일 중국에 상륙한 태풍 Lekima로 인한 영향


3) 정유업종은 최근 유가 및 정제마진 둔화로 3Q19 실적이 기대치를 하회할 가능성 상존. 보수적인 의견 재차 강조. 정제마진 또한 추가 조정가능성 존재 ① 미중 무역분쟁에 따른 수요 둔화 ② 하반기 중국의 석유제품 순수출 증대 가능성: 태풍 종료 및 9~10월 원유 매입 뉴스 등 감안 시 Teapot 가동률 상승 가능성 농후. Zhejiang PC의 신규 가동도 대기 중. 참고로, Shandong 지역 Teapot의 8월 상반월 재고는 2주 전보다 13.5% 상승. 8월 초부터 판매량이 감소하고 Teapot 가동률이 높아졌기 때문


4) 9~10월 실적 시즌 및 정제마진 조정 지속 가능성을 감안하면 기대치가 낮아질 가능성 높음


□ 태양광(Overweight): 모노 셀/모듈 소폭 약세

**참고: PV Infolink를 기준으로 제품가격을 변경하였습니다. 이전 데이터와 차이가 발생할 수 있습니다. 참고 바랍니다.

▶ 폴리실리콘(↔, $/kg): Multi 6.6$(보합) / Mono 8.7 $(보합) / *(참고) PV Insight 기준 7.83$(-0.6%)


 Wafer(↔, $/158.75mm): Multi 0.245$(보합) / Mono 0.46$(보합)


 Cell(↓, $/Watt): Multi 0.106$(-0.9%) / Mono 0.122$(-1.6%)


 Module(↓, $/Watt): 0.22$(보합) / Mono 0.263$(-0.4%)

▶ 총평: 1) 폴리실리콘/웨이퍼 보합. 모노 셀/모듈 소폭 하락


하나 윤재성




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