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[한화에어로스페이스(012450)] 어쩌다 잘 나온 실적이 아니다 조회 : 46
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/27 08:13
 
목표주가 48,000원으로 상향 조정,  투자의견 Buy 유지

한화에어로스페이스에 대한 6개월 목표주가를 기존 43,000원에서 48,000원 (12M Fwd. BPS X Target PBR 0.98배)으로 11.6% 상향 조정한다. 새로 제시하는 목표주가는 무위험 이자율 1.28%, 시장위험프리미엄 5.84%, 영구성장률 1.00% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다. 목표주가 상향조정은 12M Fwd. 기간의 변화와 실적추정치 조정, 베타와 무위험이자율 등 PBR-ROE 모델 주요 가정의 변화 등을 반영한 데 따른 것이다. 목표주가 상향 조정으로 전일 종가대비 24.4%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

2분기 실적은 어닝 서프라이즈 기록

한화에어로스페이스의 2019년 2분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 3,986억원 (+38.3% YoY), 영업이익 788원 (+469.7% YoY, 영업이익률 5.6%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 크게 상회했다. ① 항공엔진부문의 장기공급계약 마진 개선, ② 방산부문의 對인디아 K9자주포 수출물량 증가, ③ CCTV부문의 B2B 매출액 증가, ④ 한화S&C 합병 및 ㈜한화의 항공부품과 공작기계 인수 효과 등이 복합적으로 작용했다.

하반기에도 양호한 실적 이어질 전망, 2019E 영업이익 추정치 7.4% 상향조정

2분기 실적호조의 원인을 어느 하나로 꼽을 수 없을 만큼 전 부문이 고르게 개선되었다. 이에 따라 하반기에도 양호한 실적이 이어질 전망이다. EDAC社 인수에 따른 일시적인 비용과 방산부문 소송관련 비용 등이 하반기 중 약 300억원 발생할 것으로 전망되지만,이를 감안해도 올해 연간실적은 기존 전망치 대비 영업이익 기준 7.4% 증가할 것으로 추정된다.

한화시스템 IPO와 한화디펜스의 대규모 수주가 추가 모멘텀으로 작용할 전망

한화에어로스페이스는 2분기 실적 컨퍼런스콜을 통해 자회사 한화시스템 (지분율 52.9%)의 연내 IPO에 대한 의지를 확고히 밝혔다. 올해 예상 매출액 1.6조원, 영업이익 829억원인 대형 자회사의 상장은 한화에어로스페이스 주가에도 긍정적으로 작용할 전망이다. 또한 한화디펜스의 ‘비호복합’ 인디아 수출 (총 3조원 규모) 및 K9 자주포 UAE 수출 (약 0.5조원 규모) 등도 연내에 입찰결과가 가시화될 전망으로 수주 성공 시 추가적인 주가 모멘텀이 될 수 있을 것으로 판단된다.

KB 정동익



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