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[KPX케미칼(025000)] 이제부터 수익성 개선 조회 : 46
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/27 09:27
 
이제부터 수익성 개선

동사의 2Q19 영업이익은 121억원(+41.1% yoy, OPM 6.3%)을 기록하며 지난 2Q16 이후 12분기만에 100억원 이상의 영업이익을 기록하였다. 이번 영업이익이 호조를 보인 이유는 수년간 계획되어있던 S-Oil 생산 PO 투입이 본격화 되었기 때문이다. 동사는 3Q18 이후 S-Oil 생산 PO를 조달 받고 있었으나, 기존 재고 처리물량이 있었기 때문에 원가개선이 크게 진행되지 않았다.

2Q19(5월 정도로 추정) 이후부터 동사는 S-Oil에서 만톤/월 규모의 PO를 조달 받고 있으며(그 전에는 월 5천톤 ~ 7천톤 규모), 향후에도 이러한 규모로 조달이 유지될 전망이다. 참고로 S-Oil의 PO 조달이 상대적으로 가격경쟁력이 있어 원가개선에 긍정적이다.

Capa 확대 효과도 기대해 보자

동사는 2019년 5월에 PPG Capa를 1만톤 증설(+4.3%)하여 23.5만톤 → 24.5만톤으로 확대되었다. 이에 필요한 PO(PPG의 65% = 16만톤) 조달은 S-Oil 12만톤/연, SKC 4만톤/연으로 안정화 되었다. 동사의 사업 특성상 원재료 PO의 안정적인 조달이 매우 중요하기 때문에 향후 사업의 안정성이 높아질 전망이다. 이번 PPG 1만톤 증설이 의미하는 것은 이러한 원료 확보의 안정성과도 연관성이 있다. 또한 중국 난징법인도 만톤 증설하여 9.0만톤 → 10.0만톤으로 Capa가 확대되어 4Q19부터 가동이 계획되어 있다.

체크포인트

동사는 과거에 PO를 조달 받음 있어 SKC와 수입을 병행하였다. 그러나 S-Oil에서 조달이 본격화 된 이후 대부분은 내수에서 PO조달이 진행되었다. 참고로 동사의 수출 비중은 37.7% 수준(1H19 기준)인 반면, 원재료 조달은 대부분 국내이기 때문에 원/달러 환율 상승 시 긍정적이고, 이번 2Q19 실적도 이러한 변수가 반영된 것이다.

이베스트 정홍식



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