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[KG이니시스(035600)] 다시 기지개를 켜고 조회 : 5
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/27 09:37
 
전자결제 시장의 강자

KG이니시스는 국내 주요 전자결제 사업자로 PG사업, 온라인VAN사업, 교육사업, 요식업 등을 영위하고 있다. 사업부문별 매출 비중은 전자결제 71%, 요식업 22%, 교육사업 7%이다. 1H19 실적은 매출액 4,564억원(-3.4% yoy), 영업이익 404억원(+6.2% yoy)를 기록해 전년동기대비 매출은 하락했으며 수익성은 개선됐다.

부정적 이슈는 일단락

주요 고객사 이탈, 동부제철 투자와 이슈는 일단락될 것으로 보인다. 1H19 전년동기 대비 매출 하락은 대부분 NAVER와 GS홈쇼핑 이탈 영향이다. 이에 따른 부정적 효과는 월 거래액 기준 약 3~4천억원으로 추정되는데 이를 제외하고 본다면 PG 사업부문 매출은 전년동기대비 약 20% 성장한 것으로 파악된다. 이는 중소형 가맹점을 위주로 성장이 지속되었기 때문이다. 고객사 이탈이 2H18 진행됐다는 점을 감안한다면 2H19부터는 yoy 매출 성장을 재개할 것으로 보인다. 동부제철 인수와 관련된 노이즈도 해소 국면에 접어들었다는 판단이다. 동사는 280억원을 투자하기로 공시되었으며 대부분의 인수 대금은 KG그룹 계열사와 FI가 부담할 것으로 보인다.

악재 해소 및 외형 성장 재개

KG이니시스 주가는 12개월 선행 P/E 6.6배에 거래되고 있는데 NHN한국사이버결제(18.6배), 나이스정보통신(10.2배) 대비 저평가되어 있다. 대형 거래선 이탈과 동부제철 인수라는 두 가지 악재가 겹치며 경쟁사 대비 디스카운트 받고 있다는 판단이다. 이러한 악재들이 해소 국면에 접어든 상황에서 하반기 외형 성장이 재개되는 만큼 바텀피싱을 고민해 볼만한 시점으로 판단한다. O2O 결제시스템 구축 등 경쟁사와의 사업적 방향성도 일치하는 만큼 본업 성장 시그널만 확인된다면 향후 밸류에이션 격차는 점진적으로 축소될 수 있다.

이베스트 김한경



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