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[엠에스오토텍(123040)] 지배구조 개편 이후 사업 다각화까지 추진 조회 : 77
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/27 10:49
 
핫스탬핑 부품을 주력으로 하는 차체 전문업체

2009년 현대/기아차에 최초 적용된 핫스탬핑 부품을 주력으로 하는 차 체부품 1차 협력사로 주요 고객은 현대/기아차 76%, 현대제철 15%, Tesla 8% (2018년 기준)이며 향후 고객 다변화 확대 예상

3Q18부터 연결 매출 성장률 두 자릿수 기록 중

A) 지배 구조 개편 효과: 대주주가 100% 보유하고 있던 심원(MS오토 텍 최대주주) 산하의 심원미국, 심원개발, 심원중국이 연결 대상 법인 으로 편입. 이에 미국 법인 매출이 3Q18부터, 중국 법인 매출이 4Q18 부터 연결로 편입되며 매출 성장 견인 중. 이러한 편입 효과가 2H19에 도 지속될 전망이나 매출 성장률은 1H19 대비 둔화될 것으로 예상.

B) 향후 관건은 프로젝트 K: 동사는 연산 25만 대 규모의 한국GM의 군산공장을 인수하여 연 5만 대의 전기차를 위탁 생산하는 사업에 착수. 부지, 건물 및 유휴설비 인수금액 1,130억원을 납입. 올해 12월 위 탁 생산 계약 체결, 21년 1월 생산 개시를 추진 중. (2,3번째 위탁 생 산 모델 생산 개시 예상 시점은 각각 ‘22년 1월, ‘22년 7월)

즉 위탁사업의 양산이 궤도에 오르는 시점은 2H22 이후를 예상. 현재 계약업체, ASP 등이 알려진 바 없어 정확한 매출 규모, 수익성을 예측 하기 어려움. (기아차를 위탁 생산하는 동희오토의 OPM은 3% 수준)

C) 리스크는 재무 안전성: 17년 337%였던 부채비율이 558%까지 상 승. 군산에 향후 2~3년간 2천억원의 CAPEX가 추가 필요한 만큼 자금 조달과 재무 건전성 유지가 향후 관건(현 주가는 TTM PER 7.4X)

신영 문용권



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