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[초록뱀(047820)] 양수겸장의 3분기: 성장성은 구해령, 수익성은 엑스가리온 조회 : 42
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/28 07:27
 

□ 부진했던 2분기 → 큰 폭의 실적 개선이 예상되는 3분기

초록뱀에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 3,040원을 유지한다. 2019년 상반기 실적이 부진했음에도 불구하고 투자의견과 목표주가를 유지하는 근거는 ① ‘신입사관 구해령’을 통해 매출액 136억원이 3분기에 전액 반영될 전망이며, ② 특촬물인 ‘엑스가리온’이 하반기 수익성 개선에 크게 기여할 것으로 예상되기 때문이다. ‘엑스가리온’은 이미 2분기에 제작 완료되어 제작비는 기반영되었으나 매출액은 3분기부터 반영되기 때문에 수익성이 높은 사업으로 자리 잡을 전망이다.

□ 3분기 실적 구해령과 엑스가리온이 견인할 전망

2분기 초록뱀의 매출액은 큰 폭으로 하락하였다. 수주 기반의 산업과 매출 인식이 비슷하여 2분기에 방영한 작품이 없었기 때문이다. 그러나 3분기에는 2개의 작품의 방영되어 성장성과 수익성이 모두 개선될 전망이다.


① ‘신입사관 구해령’은 성장성을 이끌 전망 - 지난 7월 17일부터 방영된 ‘신입사관 구해령’은 평균 약 5% 안팎의 시청률을 기록하며 무난한 작품으로 자리잡았다. 높은 시청률은 아니지만 방송국과 OTT 회사 양쪽으로부터 매출액이 창출되어 기존 작품들 대비 높은 수익성을 기록할 전망이다. ‘신입사관 구해령’으로부터 반영되는 매출액은 136억원이 예상되며 두 자리 수 대의 프로젝트 수익률(매출총이익률 개념의 이익률)을 기록할 전망이다. 


② 비용 이미 지출, 매출액 반영만 남은 ‘엑스가리온’ - 특촬물 ‘엑스가리온’은 컨텐츠 제작비용을 전부 초록뱀에서 부담했으며 매출액은 완구 판매를 통해 반영될 전망이다. 즉, 제작은 2분기에 완료되었기 때문에 비용 반영은 이미 종료되었다. 3분기부터는 완구 판매액의 일부를 완구 유통상인 손오공으로부터 러닝개런티 형식으로 수취할 전망이다(8월 28일 판매 개시). 완구 판매액의 약 10~20% 정도를 매출액 성격으로 받아 올 것으로 전망되며, 비용이 없는 이익으로 상당부분 반영되는 수익성 높은 매출액이 될 전망이다.


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