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[한라홀딩스(060980)] 단기 배당매력, 장기 자산유동화 가능성 기대 조회 : 76
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/28 08:00
 
단기적으로는 높은 시가배당률(약 5.0%)과 자체사업 수익성 개선 등 양호한 펀더멘탈로 인해 방어주로서의 투자매력 보유. 장기적으로는 수익성 회복되고 있는 제이제이한라의 배후부지 개발 가능성이 기대요인


▶ 방어주로서의 투자매력: 다양한 완충요인 보유

동사에 대한 Buy 투자의견 및 가치합산 방식에 의한 목표주가 49,000원 유지. (주)한라 희망퇴직 위로금(약 100억원) 발생 등 일회성 요인으로 인해 2분기 실적이 부진했지만 1) 자체사업 수익성 개선, 2) 만도헬라의 양호한 성장세, 3) 높은 시가배당률(배당수익률 약 5.0%, 주당배당금 2,000원) 등을 긍정적으로 평가하기 때문

▶ 자체사업 수익성 개선, 만도헬라 양호한 성장세

2019년 자체사업(물류/유통부문) 매출액은 7,160억원(-12.7% y-y)으로 감소할 전망. 다만, 영업이익률은 약 3.5%로 전년대비 약 0.6%p 개선 예상. 물류부문 저수익사업 합리화 영향으로 매출은 감소하나 수익성은 개선

만도헬라도 ADAS(첨단운전자지원시스템) 성장세 및 인도법인 진출 등으로양호한 성장세 전망. (주)한라는 2분기에 일시적으로 적자전환했지만, 이는 향후 수익성 개선(연간 약 60억원 인건비 감소 기대) 요인

▶ 제이제이한라의 자산유동화 가능성은 장기 기대요인

제이제이한라는 2분기에 골프장 운영부문에서 흑자전환. 2분기 내장객수는 약 2.9만명(+10% y-y)으로 꾸준한 증가세. 장기적으로는 약 73만평 규모의 배후부지(장부가 약 1,300억원) 개발(매각/분양)에 따른 자산 유동화 가능성이 기대요인. 2018년 기준 제이제이한라의 순차입금은 약 2,500억원으로, 한라홀딩스 연결순차입금에서 차지하는 비중이 50%를 상회. 당사에서 제시하는 한라홀딩스 현재 목표 시가총액은 약 5,141억원. 따라서 자산유동화에 따라 차입금이 500억원 감소하면, 목표주가는 약 10% 상향 가능

NH 조수홍



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