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[휴온스(243070)] 2019년은 장기성장을 위한 사업포트폴리오 조정의 시기 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/28 09:54
 
2019년 상반기, 전사 영업실적은 성장률 둔화

휴온스는 2018년 기준 사업구조가 전문의약품(매출비중 52%), 뷰티/헬스케어(매출비중 35%), 수탁(매출비중 13%)으로 되어 있다. 그러나 그룹내 에스테틱사업을 휴메딕스로 일원화하면서 2019년에 동사의 에스테틱 매출이 감소, 전체 외형성장도 둔화되는 모습이다. 2019년 상반기에 연결 매출이 9.8% 성장한 1,693억원, 영업이익이 12.5% 감소한 208억원이다.

사업포트폴리오 재조정으로 성장둔화, 향후 ETC와 수탁매출 고성장은 지속 전망

휴온스의 2019년 영업실적 변화를 4가지로 요약하면 다음과 같다.

첫째, 기존의 필러와 의료기기(더마샤인) 매출을 휴메딕스로 이관했다. 연간 200억원 내외의 매출액이 감소하는 요인이 발생한 것이다.

둘째, 리즈톡스(국내)는 금년 4월에 국내 품목승인을 받았고, 3분기에 출시되었다. 리즈톡스(휴톡스) 생산은 휴온스글로벌이 맡고, 판권은 휴온스가 가지고 있다. 우선 국내 매출은 대부분 휴메딕스가 담당하고, 휴온스는 판권수입(수수료)을 받는 구조이다. 당연히 수출은 휴온스가 계속 담당하게 된다. 동사는 장기적으로 리즈톡스의 국내시장 M/S 25% 이상을 목표로 하고 있다. 현재 휴온스글로벌의 휴톡스 생산 CAPA는 연간 100만 바이알이다. 500만 바이알 규모의 신공장을 2018년 상반기 준공했고, 밸리데이션과 허가과정을 거친 후, 빠르면 2019년 연말부터 본격 가동될 것이다.

셋째, 휴톡스 수출이 감소(표 1)되었지만, 장기적 성장비전은 여전히 유효하다. 글로벌시장에서 수출시장확대를 추진 중이다. 휴톡스는 현재 동남아, 중동, 남미 일부에 수출되고 있다. 동사는 수출시장 다변화를 위해 공장 실사를 거친 후, 2018년 4월에 유럽 6개국(스페인/프랑스/이탈리아/폴란드/독일/영국)과 수출 본계약(7년간 567억원, 최소 의무구매 80%)을 체결했다. 또한 중국시장 진출을 위해서 중국 IMIK Technology Development사(임상 및 허가승인 비용부담)와 휴톡스 독점계약도 맺었다. 미국 진출은 현지 파트너사를 선정하고 MOU 계약을 체결한 다음, 2019년 내 본계약을 체결한다는 목표이다.

넷째, ETC와 수탁매출의 높은 성장추세가 유지되고 있다. 동사의 ETC 매출은 기존의 10%대 중반 성장률을 유지하고 있다. 또한 2019년 5월에 가동된 신규 Line에서 점안제(산텐향 등)와 기타 주사제 등 ETC 수탁매출이 고성장 중이다. 향후 에도 ETC매출과 수탁매출은 높을 성장세를 유지될 전망이다. 또한 미국향 제네릭 수출품목인 생리식염수와 리도카인은 점진적으로 성장할 전망이다. 추가적으로 미국 제네릭의약품 FDA 승인도 추진 중이다.

제약 바이오섹터 평균 주가 밸류에이션 Multiple 하락 반영, 목표주가 하향 조정

휴온스의 나노복합점안제(개량신약)가 국내 임상 3상 중이며, 2019년내 유럽 임상 IND 신청예정이다. Thymosin beta4도 국내임상 IND 신청을 준비 중이다. 다만 에스테틱 매출감소와 임상비용 증가(표3)로 영업이익이 감소했다. 최근 제약 바이오주의 주가 밸류에이션 Multiple 하락을 반영, 목표주가를 70,000원으로 하향 조정한다.

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