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[대우건설(047040)] 아직은 밸류에이션 부담이 있는 상황 조회 : 53
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/29 08:02
 
주택 부문 매출은 지난 2년간 분양 실적 부진으로 감소할 전망. 그러나 하반기 분양 목표 1.1만세대 달성 시 2020년 이후 주택부문 매출 회복 가능. 2019년 실적 기준 PER 7.9배 PBR 0.7배로 건설업 평균을 초과


▶ 하반기 분양 실적을 확인하자

동사에 대한 Hold 투자의견 유지. 그러나 분양가상한제 대책으로 중장기적인 주택 공급 축소가 예상됨. 이에 목표 밸류에이션을 PBR 1.1배에서 0.8배로 수정해 목표주가를 4,600원(기존 6,400원)으로 하향 조정. 참고로 목표주가는 2019년 실적 기준 PER 9.0배, PBR 0.8배 수준

2019년 매출 8.8조원(-16.8% y-y), 영업이익 4,459억원(-29.1% y-y)으로 추정. 이는 지난 2년 동안 주택 부문 분양 실적이 저조했기 때문. 통상적인 아파트 공사 기간(30개월)을 감안하면 착공을 전후해 2년 사이 매출이 발생됨. 참고로 지난 4년간 분양 실적은 2015년부터 4.2만, 3.0만, 2.0만, 1.4만세대로 감소함

2019년 분양 목표는 2.6만세대이며 8월 말까지 1.5만세대 분양이 완료된 것으로 추정. 하반기 둔촌주공 3,000세대를 포함해 인천한들(4,800세대, 11월), 창원(840세대, 12월) 등 1.1만세대 분양이 진행될 전망. 2020년 주택 부문 매출 회복은 분양 목표 달성 여부에 있음. 이외 이주/철거 단계 도시정비 현장들은 장위 10구역, 광명 2, 14구역, 수원팔달 6, 8구역 등

▶ LNG 액화플랜트 프로젝트 수주가 시작되는 하반기

하반기 입찰 가능성이 높은 나이지리아 LNG 액화플랜트 프로젝트를 포함해 향후 모잠비크 Area1, Area4 등도 예상됨. 참고로, 한국가스공사는 올해부터 2024년부터 2027년 사이 계약 종료되는 오만-카타르 물량 1,600만톤을 대체할 광구 개발을 추진해야 함

NH 이민재



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