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[KG이니시스(035600)] 저평가 요인 해소로 이제는 너무 싼 주가 수준 조회 : 117
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/08/29 08:44
 
- 전자결제서비스 전문업체로 매출비중은 전자결제 71%, 요식업 22%, 교육사업 7%

- 대형 고객사 이탈로 상반기 PG 성장성 둔화됐으나 중소형 가맹점 확대로 수익성은 오 히려 개선. 이탈한 대형 고객사 제외한 PG거래액은 2019년에도 20% 성장 전망

- KG그룹의 동부제철 인수에 따른 동사의 재무부담은 280억원 지분투자로 마무리 됨

- 2019년 예상 PER 8배 수준으로 O2O사업 진출과 성장성을 고려시 저평가 상태로 판단됨 


전자결제서비스 전문업체

KG 이니시스는 전자결제서비스(신용카드, 계좌이체, 모바일결제) 전문업체로 매출비중 은 전자결제(PG, 온라인 VAN) 71%, 요식업 22%, 교육사업 7%로 구성돼 있다. 국내 PG(전자결제지급대행) 시장의 주요 경쟁사는 LG유플러스와 NHN한국사이버결제다.

전자결제 사업부문 우려했던 것 보다 양호

2019 년 상반기 매출액은 4,565 억원 (-3.4% YoY), 영업이익은 404 억원 (+6.2% YoY)을 기록해 우려 대비 양호한 실적을 기록했다. 2018 년 하반기 중 대형고객사 (NAVER, GS홈쇼핑)가 이탈해 PG 매출액이 -7.3% YoY 감소했으나, 중소형 가맹점 확대로 수익성은 오히려 개선됐다. 동사의 NAVER, GS홈쇼핑을 제외한 거래액 규모는 온라인 쇼핑 시장의 성장에 따라 2019년에도 20% 가까이 성장할 것으로 전망한다.  KG이니시스는 2019년 7월부터 오프라인 VAN 서비스를 개시했으며, 최근에 인수한 POS(결제 단말기) 및 키오스크 제작 업체인 KG ICT를 통해 사업 확대가 빠르게 이뤄 질 것으로 판단한다.

O2O결제 시장 진출과 안정적인 PG매출액 성장을 고려시 저평가 상태

PG매출액은 4분기부터 다시 성장세를 보일 것으로 전망하며, KG그룹의 동부제철 인 수에 따른 재무부담은 동사는 280억원 지분투자로 마무리 된 것으로 판단한다. 스타벅 스 사이렌 오더를 통해 O2O 결제 시스템 경험을 확보하고, 자회사 KFC에 O2O결제 시스템인 징거벨 오더(전용 주문앱)를 출시했으며, 향후 외식 프랜차이즈 기업을 대상으 로 O2O결제 서비스 솔루션을 제공할 것으로 전망한다. 2019년에는 과거와 달리 일회 성 비용이 발생할 가능성이 낮아 매출액 9,700억원, 영업이익 850억원, 순이익 550억 원의 실적을 전망한다. 대형 고객사 이탈에 따른 성장성 우려, 그룹의 동부제철 인수에 따른 재무 부담 우려가 해소 됐으며, 안정적인 PG매출 성장과 O2O 시장 진출에 따른 성장성에도 불구하고 PER 7.7배는 경쟁사 대비 너무 싼 주가 수준이라 판단한다.

SK 윤혁진



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