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[원익머트리얼즈(104830)] 소재 국산화 수혜주 탐방노트 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/30 07:07
 

□ 3Q19 연결매출 550억원, 94억원 전망

반도체/디스플레이용 특수가스 공급사인 원익머트리얼즈의 3분기 연결매출은 2분기(503억원) 대비 증가한 550억원, 연결영업이익은 2분기(95억원) 수준인 94억원으로 전망된다. 매출이 증가하지만 연결영업이익을 보수적으로 추정한 이유는 2분기에 해외법인에서 일회성 실현이익이 발생한 것을 감안했기 때문이다. 그러나 전방산업(DRAM, NAND)의 감산에도 불구하고 3분기 매출이 증가하는 것은 무엇보다도 긍정적이다. 매출 성장 원인은 일본 수출 규제 영향으로 전반적 밸류체인이 재고 확보에 힘을 쏟고 있으며, 원익머트리얼즈의 특수가스 조달능력이 뛰어나 고객사가 원하는 제품/상품을 원활하게 공급하기 때문이다.


□ 소재 국산화? 3분기 실적은 고객사 재고 비축. 2020년 실적 기대


일본 산케이신문에서 한국으로의 소재 수출 규제가 보도된 이후 한국 공정소재 공급사의 실적 성장 가시성에 대해 투자자들의 관심이 높다. 앞서 언급한 바와 같이 3분기 매출 성장은 전반적 밸류체인의 재고 비축이 원인이다. 국산화 추진에 의한 근본적인 실적 성장은 2020년부터 가시적이다. 원익머트리얼즈는 일본의 소재 수출 규제 이슈가 발생하기 전부터 오랜 기간 동안 주요 고객사의 공정소재(특수가스) 국산화에 기여했다. 노광용 특수가스 적용 분야는 연내 다변화되어 매출에 기여할 것으로 전망되고, 디스플레이용 특수가스(질산암모늄(NH4NO3)을 원료로 하는 가스)는 중장기적 관점에서 대용량으로 공급할 수 있는 가시성이 확대되고 있다.


□ 투자의견 매수, 목표주가 36,000원 유지


대주주 원익홀딩스(지분율 45.69%) 외에 5% 이상 지분을 신고한 주요 주주는 FIL Limited, 미래에셋자산운용, 국민연금공단, 신영자산운용이다. 원익머트리얼즈는 갑자기 실적 서프라이즈를 기록할만한 기업이 아니지만 고객사의 가려운 곳을 긁어주며 국산화 촉진을 이끌 기업이다. 이러한 관점에서 2020년 P/E 밸류에이션 10.2배는 여전히 저평가된 수준이라고 판단되어 매수를 추천한다.(본문 그림 1~2의 P/E 밴드 참고)


하나 김경민




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