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[신세계(004170)] 컨센서스 수준의 실적 전망 조회 : 44
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/30 10:22
 
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탐방 요약: 7월 백화점 기존점 성장률은 3%수준을 유지하고 있는 것으로 파악된다. 휴일 일수 -1 일을 감안시 기존점 성장률은 4~5%수준으로 경쟁사 대비 양호한 수준을 유지하고 있는 것으로 추정한다(+3%pt내외). 카테고리별로는 식품과 잡화가 부진하고 명품이 계속 성장하고 있다. 8~9월 추석 선물세트 매출과 명절 소비경기 변화에 주목중이다. 면세점의 경우 시장 수준의 양호한 성장세가 지속중이며 일매출 추세는 명동점 60억원 중반, 강남점 10억원 중반, 공항점(T1) 20억원 수준을 기 록하고 있는 것으로 추정한다. 3Q19 백화점 영업이익은 인천점 제외와 예상보다 낮은 기존점 성장 률로 전년대비 감익될 것으로 추정하지만(OP -70억원) 기저효과로 면세점 부문의 영업이익은 전년 동기대비 개선될 것으로 추정한다(OP 3Q18 -30억원 → 3Q19 +140억원). 대구점의 경우 양호한 성장이 지속중이며 신세계인터에 대한 과도한 실적 기대감은 하향될 것으로 추정한다.

3Q19 영업이익 컨센서스 수준 예상: 3Q19 별도기준 영업이익은 15.1%YoY감소한 399억원, 연결 기준 영업이익은25.8%YoY증가한 883억원을 기록할 것으로 추정한다. 이는 컨센서스 기준 영업이익 전망치에 대체로 부합하는 실적이 것으로 평가한다(-2.4%하회).

Action

목표주가 하향 조정: 탐방결과와 최근 영업상황 변화를 반영하여 실적 추정치를 미세 조정했다. 최근 백화점 업황 부진과 면세점 사업에 대한 Valuation하락, 삼성생명 주가 하락 등을 반영하여 목표 주가를 기존 355,000원에서 320,000원으로 하향한다. 새로운 목표주가는 SOTP방식으로 산출했으며 20년 예상 실적 기준 P/E 13배 수준에 해당한다.

DB금융 차재헌



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