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[유통] Weekly Letter: 7~8월 백화점 판매 선전, 주가 모멘텀 회복 조회 : 11
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/02 00:27
 

1. 유통업체 7~8월 판매 동향 점검: 백화점 양호, 대형마트/수퍼 부진 지속

- 7월 유통업체 전체 매출 실적 저조, 전년대비 휴일수 -1, 강우일 수 증가 영향

- 백화점 양호, 기존점 성장률 YoY 3% 회복 가능 전망, 명품/VIP 매출 중심 성장세

- 대형마트 식품 온라인 확대와 경쟁심화로 점포당 매출 큰 폭 감소 , 이마트 기존점 성장률 역신장 지속

- 편의점 점포당 매출 감소, 강우일 수 증가 트래픽 감소 영향, 점포당 매출 YoY(+) 전환 관건

2. 유통업종 단기 투자전략: 호텔신라/현대백화점 Top Picks


- 현대백화점: 면세점 수익성 개선 노선 전환으로 불확실성 완화, 백화점 견조한 성장, 2020년 증익 전환 가능성 긍정적


- 롯데쇼핑: 높은 시가배당수익률, 12MF PBR 0.4배 저평가, 트레이딩 관점 매수
- 이마트: 낮은 전년도 베이스, 김포 제2물류센터 Capa 부족 해결되는 11월 주가 회복 예상


- 호텔신라/신세계: 가장 큰 주가 상승 여력과 실적 모멘텀 보유, 추가적 하락 가능성 제한적
- 편의점: 추세적 증익 국면이나, 6~7월 편의점 판매 부진으로 당분간 주가 움직임 제한적

3. 화장품: 펀더멘탈 회복 부재한 주가 상승 주의, 클리오/네오팜/LG생활건강 관심 유효


- 아모레퍼시픽 비용 절감 통한 이익 개선 무의미, 매출 성장률 중요
- 실적 대비 저평가, 클리오/네오팜 비중확대 유효
- LG생활건강 여유있는 밸류에이션


- ODM 업체들 불확실성 확대 시기: 한국콜마 저점 매수 유효, 코스맥스 상해법인 매출 회복 관건, 코스메카코리아 고정비 부담 


- 부자재 업체 연우/펌텍코리아 AP 매출 저하 회복 주목 필요

4. 뉴스 코멘트: 신동빈 회장 뇌물죄와 면세점

- 이재용 부회장의 대법원 집행유예 판결 이후, 신동빈 회장 뇌물혐의와 관련된 월드타워면세점 특허 취소 여부 우려

- 고용 이슈가 큰 만큼, 허가 취소 가능성 낮지만,

- 잠실점 취소처분된다면, 코엑스점 잠실로 이전 가능성, 현대백화점 면세점 반사이익 기대

5. 기업 업데이트: 현대백화점/현대홈쇼핑

▶ 현대홈쇼핑


- 투자판단(BUY, TP 13.3/CP 9.31만원)

- 3분기 연결 영업이익 300억원(YoY 52%) 추정

- 견조한 취급고 성장률과 계열사 불확실성 완화 긍정적

- 12MF PER 7배, 방어주 역할 기대, 비중확대 유효


 현대백화점


- 투자판단(BUY, TP 10.5/CP 7.8만원)

- 목표주가 10.5만원, 12MF PER 10배

- 백화점 사업 증익 전환 가시성이 돋보이고

- 면세점 사업 정상화로 불확실성이 크게 완화될 수 있으며

- 프리미엄 식품 온라인 사업이 가시화될 경우 추가적인 밸류에이션 프리미엄 요인

- 현재 주가 12MF PER 6.7배, PBR 0.44배 현저히 저평가

- 불확실성 완화와 실적 턴어라운드 시기 대비한 비중확대 전략 전환 유효


6. 주간 Top Picks(TP 만원): 현대백화점(10.5)/클리오(2.8)


하나 박종대




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