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[삼성생명(032830)] 3분기도 순항 중 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/02 07:44
 
3Q19F 지배주주 순이익 3,114억원(+11.3% YoY) 예상

3Q19F 영업이익 429억원(+183.1%, 이하 YoY), 지배주주 순이익 3,114억 원(+11.3%)이 전망된다. 종신 보험 판매와 더불어 건강/상해 상품의 호조가 지속되고 있다. 전체 보장성 상품 물량이 증가하면서 신계약 가치 성장이 동반 되는 흐름이다. 상품 포트폴리오 변화에 따라 경상 위험손해율은 전반적으로 상향되고 있다. 위험손해율은 85.8%(+4.1%p)가 전망된다. 일회성 이익으로 는 비상장 주식(생보부동산신탁회사) 매각 관련 약 600억원(세전)이 인식되겠 다.

2019F 순이익 1.04조원(-37.7% YoY) 전망

2019년 영업손실 1,201억원(적전), 지배주주 순이익 1.04조원(-37.7%)이 예상된다. 9월말 국고채 5년물 금리와 12월말 KOSPI 지수를 기준으로 4분기 에 변액보험 보증준비금 추가 적립이 이루어질 예정이다. 최근의 가파른 시장 금리 하락 감안시 추가 적립금 증가에 대한 부담은 다소 확대될 수 있다.

다만 계리적 가정 하락을 반영해 가정이 변경될 경우 오히려 환입이 들어올 수 있기 때문에 이익 추정치 상향 조정의 여지는 남아있다. 또한 일회성 요인으로 여의도 부동산 매각 작업 마무리시 약 1,000억원의 이익이 추가적으로 반영될 전망이다.

목표주가 90,000원, 투자의견 ‘매수’ - 업종 Top Pick 유지

현재 부동산 관련 평가 이익 1.5조원을 보유하고 있어 향후 이익 안정성은 뒷 받침될 수 있다. 채권 평가 이익은 약 11조원 수준이나 전략적으로 보유 이원 개선에 집중하고 있어 향후 매각해 이익으로 실현할 개연성은 낮다.

경상 배당 성향 39%+지난 해 전자 지분 관련 배당 660원 감안시 올해 DPS 는 2,700원, 배당 수익률은 3.9%가 전망된다. 상반기 LAT 잉여액 11조원으 로 부채 추가 적립에 대한 우려도 상대적으로 적다. 업종 Top Pick을 유지한다.

신한 임희연



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