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[코리아에프티(123410)] 친환경차 수혜주, 실적도 개선된다 조회 : 82
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/02 09:39
 
규제따라 성장하는 자동차용 연료장치 부품 공급사

동사 포트폴리오는 카본 캐니스터, 필러넥, 의장부품 등 3가지로 이뤄져 있으며, 이중 캐니스터와 필러넥은 신규 증발가스 규제에 따라 제품이 고도화 되며 가격 인상이 이뤄지는 구조다. 캐니스터는 연료탱크내 증발가스 환원장치, 필러넥은 HC가스 규제 대상품목으로, LEV3, KLEV3, EURO6, China6 등 글로벌 자동차 환경규제에 영향을 받는다. 특히 2020~2021년에 걸쳐 중국/ 유럽 의 규제 강화에 따라 동사제품단가 인상이 가시화 될 전망이다.

글로벌 OEM수주로 매출처 다변화

매출비중은 의장이 48%, 캐니스터 23%, 필러넥 24%로 구성되어 있으며, 의장의 경우 유럽지역에 매출이 집중되어 있다. 핵심사업인 캐니스터는 국내 M/S가 77%, 글로벌M/S가 9% 수준이며, 필러넥의 경우 국내 시장에서는 스틸재질을 사용하고 있는 삼보모터스와 이원화 된 상태이다. 동사는 한편 전제품에 걸쳐 글로벌 OEM 수주가 이뤄지고 있으며, 최근 들어서는 볼보와 르노-닛산 형 카본 캐니스터 수주가 확보된 바 있다.

HEV용 캐니스터와 나노필러넥 적용으로 제품단가 구조적 상승

동사의 제품이 순수 EV로 넘어가게 되면서 사용되지 않는다는 단점이 존재하나, 현재 유럽과 중국을 중심으로 강화되고 있는 CO2 규제에 부합하기 위해 완성차 업체들은 PHEV/HEV 중심의 대체전략을 강화하고 있다. 이들 파워트레인에서는 연료탱크 속 증발가스 발생량/기간이 일반 내연기간대비 장기화 되기 때문에 카본 캐니스터의 희석장치가 고도화 되며 ASP가 상승하는 구조다. 필러넥의 경우 Multi-Layer 다음 단계로 개발된 나노필러넥 수주가 동사의 독점형태로 이뤄지고 있고, 특히 중기적으로는 글로벌 OEM향 수주가 기대된다.

실적도 개선된다!

동사는 1Q19까지 완성차의 부진한 지역별 판매로 인해 실적이 둔화되는 트렌드를 보여왔는데, 2Q19에는 전반적인 완성차 물량이 회복세를 보이고 부품별로는 친환경차 비중 증가에 따른 캐니스터와 해외 OEM향 의장부품이 증가하면서 영업이익 개선되었다. 신차사이클이 본격화 되고 있어 2H19에 이러한 추이가 지속될 것으로 예상된다.

이베스트 유지웅



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