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[SK(034730)] CMO 사업가치 증진 위한 통합법인 출범 조회 : 42
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/03 08:27
 
투자의견 Buy, 목표주가 440,000원 유지

- SK는 CMO(Contract Manufacturing Organizations, 의약품 위탁생산)사업 통합법인 출범 결정. 2017년 SK바이오텍(한국, 설비규모 318m2)의 BMS 아일랜드 법인(유럽, 96m2) 인수, 2018년 SK의 AMPAC(미국, 598m2) 인수로 SK의 CMO사업은 생산설비 확대하고, 특화기술 및 권역별 거점 확보. 연말까지 통합법인 체제 전환으로 통합 마케팅, 비용 효율화 등 시너지 창출 기대

- 이는 지난 4월 발표한 중장기 포트폴리오 전략의 일환. 시너지 통한 자체성장 강화 뿐 아니라, 2021~22년 미국 또는 국내 상장, M&A 지속 등 통해 2025년 사업가치 10조원(EV/EBITDA 12배 기준 EBITDA 약8,000억원 vs. 2018년 EBITDA 1,021억원) 목표

- 현재 SK의 주가는 NAV(순자산가치) 대비 58% 할인 거래되는 등 절대 저평가 영역. 상장자회사 실적부진, 비상장자회사 실적 둔화 우려, 바이오 사업포트폴리오 투자심리 저하 등이 과도하게 반영된 밸류에이션. 주요 비상장자회사들은 업황 부진에 불구하고, 장기 계약 본격화(SK실트론), 사업영역 확장(SK E&S) 통해 실적 성장 이어갈 전망. 또한, 투자형 지주회사로서의 사업포트폴리오 최적화, 가치 제고, 현금창출 등 선순환(기존 사업 IPO 재원으로 신규사업 M&A) 차질 없이 진행 전망

NH 김동양



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