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[KT(030200)] 5G 커버리지 1위가 품질의 차별화로 다가설까 조회 : 93
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/03 08:37
 
투자의견 BUY, 목표주가 34,000원 제시

KT에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 34,000원을 제시한다. 목표주가는 12개월 선행(3Q19~2Q20) 상각전영업이익(EBITDA)에 2.3배를 적용해 산정했다. 목 표주가는 2019년 예상 EPS(2,790원) 기준 PER 12.2배 , 2020년 예상 EPS (3,033원) 기준 PER 11.3배다.

유선 사업분야 1위 사업자로 유선전화 매출 감소분을 인터넷/IPTV 매출 증가를 통해 상쇄하고 있다. 5G 서비스 상용화 및 선택약정 요금 할인 영향 축소로 ARPU 개선 및 무선 매출 성장이 예상된다. 또한 보유 자산의 개발, 매각, 호텔 개 발 등을 통한 자산가치 상승 및 수익화는 전사 이익 성장에도 기여할 것이다.

투자포인트: 유선 부문 점유율 1위 및 유휴 자산 가치를 통한 이익 기여

1) 5G 고가 요금제 가입자 확대: 동사 5G 가입자 중 슈퍼플랜(8만원 이상) 요금 제 가입 비중은 82%로 고가요금제 비중이 높다 . 선택약정할인에 따른 ARPU 하 락 영향 감소와 5G 가입자 증가에 따른 ARPU 상승이 무선매출을 개선 할 것이 다 . 당사가 추정하는 KT의 2019년 연말 5G 가입자 수는 약 153만명이다.

2) 유휴 자산을 활용한 수익화: KT의 보유자산은 8.3조원으로 이 중 46%가 수 익형 자산이다. 자회사(KT에스테이트)를 통해 보유자산을 호텔, 오피스, 임대 등 으로 개발해 자산가치 상승 및 수익화를 통한 이익 기여가 기대된다.

3) 유선시장 점유율 1위로 경쟁사 대비 높은 협상력: 유료방송시장 내 KT계열 (올레tv, 스카이라이프)의 시장점유율(가입자 수 기준)은 약 31%다. 미디어 부문 의 주수익은 송출수수료 및 광고이기 때문에 시장점유율 1위 기반의 협상력은 수 익성 확보에 유리한 구조다. 특히 IPTV를 중심으로 성장하고 있는 국내 미디어 산업에서 미개봉 영화에 대한 독점 VOD 공급을 통한 서비스 차별화도 추진하고 있다.

유진 한상웅



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