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[디엔에프(092070)] 탐방노트: 오랜만입니다 조회 : 57
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/03 10:38
 

□ 8월 한 달간 주가상승 +20%. High-K 국산화 수혜 기대감


반도체 공정용 프리커서(전구체, 前驅體) 공급사 디엔에프의주가 상승 이유는 3가지로 판단된다. ① 삼성전자향 High-K(고유전율, 高誘電率) 프리커서 공급사로서 일본산 소재의 국산화 수혜 영향이 기대된다는 점, ② 1분기와 2분기의 영업이익률이 각각 7.2%, 2.8%로 2015~2018년(최소 20% 이상) 대비 극도로 낮아져 더 이상 마진이 둔화될 가능성이 제한적이라는 점, ③ 주요 기관투자자들의 지분율이 5% 미만으로 축소되어 과거 대비 수급 리스크(오버행)가 완화되었다는 점이다.


□ 덕산테코피아 상장 후 Low-K 경쟁사 디엔에프에 관심 증가


8월 2일 덕산테코피아의 상장(확정공모가격은 P/E 23.21배에 20.69% 할인한 19,000원)도 디엔에프에 대한 투자자의관심을 늘리는데 기여한 것으로 추정된다. Low-K(저유전율, 低誘電率)로 분류되는 헥사클로로디실란(HCDS) 프리커서 분야에서 양사가 국산화에 성공했다. 덕산테코피아는 Low-K 분야에서 제품 포트폴리오 확대 및 양산능력 증설을 추진 중이다. 디엔에프는 저온(Low temperature) 증착용 프리커서와 차세대 금속계열 프리커서 개발을 추진하고 있다.


□ 실적 바닥 통과 시그널 가시적. 선제적 증설도 기대감 높여


전방산업에서 메모리 반도체 생산라인의 감산이 언제 마무리될지 알 수 없지만 NAND 재고는 5주 미만으로 정상화되고 있으며 DRAM 재고도 줄어들고 있어 2019년 2분기부터 전개되었던 감산은 연말에 마무리될 가능성이 높다고 판단된다. 허리띠를 졸라 매는 시기가 곧 끝나면 분기 실적이 바닥을 통과할 것으로 전망된다. 기업측에서 투자자 커뮤니케이션을 적극적으로 실시하지 않고 있지만, 상반기 실적이 워낙 부진했던 점을 감안하면, 3분기 매출은 적어도 1분기(153억원) 또는 2분기(137억원)보다 개선될 것으로 추정된다. 아울러 2016년에 유니레버코리아로부터 양수했던 부지에 생산라인 증설이 마침내 완료되어 향후 수주가 회복되는 경우 원활한 대응이 가능하다는 점도 긍정적이다.


하나 김경민




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