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[KT&G(033780)] 9월이 되니 더욱 편안 조회 : 73
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/04 07:48
 
3분기 호실적 예상

3분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 3,254억원(YoY +12.1%), 4,118억원(YoY +14.6%)으로 추정한다. 국내 담배 부문은 궐련형 전자담배 판매 비중 확대에 따른 Mixed ASP 개선이 지속될 것으로 기대한다. 궐련형 전자담배 매출 비중은 11%까지 상승할 것이다. 디바이스 포함시 15.1%까지 상승할 것으로 추정한다. 수출 물량은 보수적으로 YoY 10.0%를 가정 했다. 7월~8월 누계 담배 수출액은 전년동월대비 14.7% 증가 했다. 9월에도 흐름이 지속될 경우 하나금융투자 추정치를 상 회하는 실적 시현이 가능할 것이다. 해외 담배법인 실적 호조 세도 지속될 것으로 예상한다. 상반기 이어 하반기도 인니법인 의 단가 인상 효과 및 미국법인 판매량 호조가 실적 개선을 동 인할 것으로 판단된다.

향후 3년 간 이익 연평균 12.6% 증가 전망

KT&G의 연결 영업이익은 향후 3년 간 연평균 12.6% 증가할 것으로 추정한다. ① 국내 담배는 믹스 개선에 따른 마진 상승 추세가 지속될 것이고, ② 수출은 회복 기조를 보이고 있어 긍 정적이다. 해외법인은 두 자리 수 물량 성장이 지속될 것으로 예상한다. ③ 우호적인 메크로 환경(3Q19 원달러 YoY 8% 상 승 예상, 글로벌 금리 인하 기조) 감안시 시가배당수익률 4% 를 상회하는 현 주가는 충분히 매력적이다. 하반기 갈수록 투 자 매력은 높아질 것이다.

배당 매력 부각 시점

① 우호적인 메크로 환경(3Q19 원달러 YoY 8% 상승 예상, 글로벌 금리 인하 기조) 및 ② 펀더멘탈 회복 감안시, ③ 예상 시가배당수익률 4%를 상회하는 현 주가는 충분히 매력적이다.

하나 심은주



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