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[인포마크(175140)] 탐방노트 조회 : 85
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/04 08:41
 
■ 기본사항

> '02년 설립, '15년 코스닥 상장한 모바일라우터, 웨어러블 디바이스 전문제조기업
> 기존 모바일 라우터 사업 위주에서 '14년 키즈폰 출시, '17년 AI스피커로 신규사업 진출
> 매출비중(1H19) : AI스피커 53%, 키즈폰 9%, 모바일 라우터 17%, 기타21%

■ 주요제품군 및 사업분야

> AI스피커:  AI스피커 기기 개발 및 공급, 솔루션 개발 진행. 국내 포털 및 일본 L사향 AI 스피커 공급 경험, 누적 130만대 판매, 스피커 드라이버유닛, 인클로저 자체설계 가능, 음성/음향관련 DSP(Digital Signal Processing) 전문팀 보유함. 국내 AI 스피커는 SK텔레콤, KT, LGU+, 네이버, 카카오 등이 각각의 AI플랫폼을 보유

> 키즈폰: 타겟 연령 만4세~12세 422만명 중 만 6세~18세 위주가 주력 소비층, 국내 키즈폰 시장점유율 80%, 준(JOON) 브랜드 보유. '16년 노르웨이, '17년 호주에 자사제품 납품 경험. 최근 매출액 '16년 251억 원, '17년 152억원, '18년 90억원, 1Q19 19억원으로 국내수요, 해외수출여부에 따른 매출액 변동성 있음

> 모바일라우터: '09년 모바일 라우터 '에그' 시장형성, 현재 기존 모바일 라우터 시장 축소되며 국내시장 위축, 상위 2개사로 양강체제에서 경쟁사 퇴출, LTE모바일 라우터 개발 등. 매출액 '16년 363억원, '17년 192억원, '18년 121억원, 1Q19 27억원으로 외형 축소

■ 투자포인트 (Investment Points)

> AI스피커 매출 '18년 이후 성장성 둔화 : 매출액 '17년 155억원, '18년 798억원, 1Q19 33억원 ('19E 500억 원)으로 전년대비 감소 예상. 기존 고객 물량은 줄지만 고객처 다변화(통신사 등)를 통해 둔화된 성장성 극 복예정, 다만 AI스피커의 일정부분 보급 이후 추가적인 확산을 위해서 다양한 킬러컨텐츠(부동산 정보제 공등) 등이 필요

> AI스피커 다양한 연령층과 헬스케어 영역으로 확산 중: 최근 독거 노인들의 AI스피커 활용도가 높아지고 있으며 일상 대화보다 감성대화 비중이 올라가는 등 ICT에 익숙하지 않은 대상으로 확산 중, 향후 치매 예방 프로그램 등 다양한 컨텐츠 기대. AI스피커와 인공지능 기술을 활용한 어린이 영어교육 및 플랫폼 사업 진행('19년 내 준비)

> 키즈폰의 해외진출 가시화 : '19.9월 런칭, 미국 T사향 매출로 해외진출 본격화, 미국 키즈폰 시장은 400 만대로 한국 40만대 대비하여 10배 정도 큰 시장, 초기 오프라인 납품 이후 온라인몰 진출 예정. 초기 인 증비 이외에 별도의 AS비용이 발생하지 않아 국내보다 이익률이 높을 것으로 추정

> 자회사 ALT의 성장: 안드로이드 셋톱 공급 예정, P사의 셋톱박스를 커스터마이징을 통해 현재 기보급된 다른 운영체제의 셋톱박스 공급. '19E 250억원 이상, '20E 500억원 기대, IPTV회사의 교체수요와 신규수요 매년 안정적으로 확대 공급 가능. 안드로이드 OS의 셋톱박스는 구글의 스마트폰 어플 등을 대부분 설치, 스마트TV가 아니라도 넷플릭스 등 다양한 스트리밍 서비스를 이용 가능한 장점 보유

> 기타 5G 시장성장 에 따라 5G 디바이스 개발 및 공급 기회 가능성

■ 재무 및 valuation

> 2Q19 기준 자본총계 141억원 vs '18년말 212억원대비 감소, 현 시가총액 521억원 대비 PBR 2.7배 수준

> PBR valuation 추이: '15년 1.6배, '16년 2.1배, '17년 3.8배, '18년 1.7배 수준

> ROE: '15년 -3%, '16년 4%, '17년 -28%, '18년 1%로 신규사업에 따른 매출액에 따라 변동성 존재

> PSR: '15년~'18년 평균 0.9배 수준, 2H19 시작될 신규 사업에 따른 실적개선 여부 초점

메리츠 윤주호



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