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[건설] 아시아나항공 매각에 따른 유관 건설주 영향 분석 조회 : 32
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/04 08:52
 
HDC현대산업개발, 미래에셋대우와 함께 아시아나항공 인수 참여

전일 장 전, HDC현대산업개발이 미래에셋대우와 컨소시엄을 맺어 아시아나항공 인수전에 참여하겠다는 의사를 밝히며 결국 종가 -9.48%를 기록함. 2015년 이후 주택 공급 확대 사이클에 따라 타 사 대비 압도적으로 주택 익스포져가 높은 HDC현대산업개발은 입주 대금 유입으로 많은 현금을 보유하게 됨. 현재 현금 보유고가 1.4조원에 육박, 순현금 7천억원 수준임. 주택시장 다운사이클 진입 및 보유 현금의 확대로 디벨로퍼로서의 사업 모델 변환을 꾀하던 HDC현대산업개발은 최근 오크밸리 지분 49.59%를 590억원에 인수하는 등 적극적인 투자 행보를 보임. 금번 항공업 투자 역시 적극적인 사업 모델 다각화의 일환으로, 용산 HDC신라면세점 및 아이파크호텔, 마리나 리조트 등 HDC현대산업개발이 보유한 면세, 레저 사업에서의 시너지 효과를 기대하는 것으로 판단. 미래에셋대우와는 과거 부동산 PF 딜 및 미래에셋대우가 보유한 부동산114를 데이터게더링의 목적으로 HDC현대산업개발이 인수하는 등의 우호적 관계.

건설사가 항공업에 투자하는 것 자체가 시장의 서프라이즈인데다, 두 업간의 시너지를 기대하기 어려워 보여 주가 낙폭 과대된 상황. 다만, 긍정적으로 판단할 수 있는 부분은 아시아나항공의 노후화된 기재 관련 신규 투자가 유용할 것이라는 점임. 아시아나항공은 현재 노후화된 기재를 운영하며 정비비가 높게 발생하고 있는 상태로, 신규 기재 도입에 따른 비용 절감 효과 및 서비스 개선을 감안한다면 HDC현대산업개발, 미래에셋대우와 같은 자금 여력이 풍부한 인수자가 어쩌면 여객, 화물 매출 Captive를 밀어줄 수 있는 회사 보다 당장 필요한 선택일 수 있음.

금호산업, 단기 리스크 소멸과 장기 리스크 확대로 주가 변동성 높아질 것

금호산업의 주가를 누르는 단기적 리스크는 아시아나항공 매각 흥행 실패였음. 그러나 예비입찰리스트에 애경, KCGI, 미래에셋대우 컨소시엄이 적극 참여하면서 획기적 흥행은 아니지만 입찰리스트를 확보했다는 점에서는 나쁘지 않은 상황으로 보임. 다만 장 종료 임박 전 SK, GS, 한화와 같은 굴지의 대기업에서 인수 참여 의사가 없음을 밝히면서 시장 기대에 미치지 못하는 흥행 성과로 주가는 -4.33%를 기록함. 다만 냉정하게는 금호산업의 아시아나항공 지분 인수자가 나타났다는 점에서 매수자의 성격이 어떻게 되었든 간에 금호산업 입장에서는 호재로 판단됨.

현재 매각 스케줄은 9월 중 숏리스트 확정, 11월 중 우선협상대상자 선정 및 연내 매각 예정이나, 모든 빅딜이 그렇듯 장기적 매각 유찰 리스크는 다시금 주가 발목을 잡는 재료가 될 것으로 판단. 일각에서는 굴지의 대기업들이 아시아나항공의 구주지분을 비싸게 매입하는 것을 꺼리기 때문에 전략적으로 입찰에 참여하지 않았을 것으로도 해석. 당분간 금호산업의 펀더멘탈과 무관화게 아시아나항공 리스크로 주가 변동성 확대는 불가피할 것으로 보임.

이베스트 김세련



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