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[2차전지 산업] 니켈가격과 2차전지 양극재 조회 : 350
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/04 09:20
 
니켈 가격 급등

지난 6월 이후 니켈 가격 급등세 지속 [도표1]. 가격 상승의 원인은 인도네시아 니켈 원광 수출금지조치가 2022년보다 앞당겨질 수 있다는 우려의 현실화. 인도네시아는 지 난주 금요일(8/30) 니켈 원광 수출 금지조치를 2022년에서 2020년 1월부터로 앞당겼 음. 이번 조치가 시장에 큰 변동성을 가져온 이유는 시장 참여자들은 인도네시아가 2022년 니켈 원광 수출 금지 조치를 앞당기지 않을 것으로 예상하고 있었고, 앞당기더 라도 2020년 하반기나 2021년 정도로 예상하고 있었기 때문

연말까지 이슈 지속 전망

인도네시아 니켈 원광 수출 금지로 인해 중국의 NPI(니켈 선철: Class 2)는 장기적으로 공급 차질의 가능성이 높을 것으로 판단. ①중국은 32% 가량의 니켈 원광을 인도네시 아로부터 조달하며 [도표3], ②필리핀으로부터 조달하는 물량도 부족할 것으로 판단함. 필리핀은 이미 니켈 수출금액 중 약 88%가 중국 향(2018년 기준). 투자에 참고할만한 사례를 소개하자면, 인도네시아는 2014년 4월부로 니켈 원광 수출을 금지한 적 있음. 수출 금지 시기를 앞두고 2013년 하반기 이후 중국의 인도네시아로부터의 니켈 원광 수입은 급증 [도표4]. 당시 니켈 가격은 2013년 하반기 저점 대비 2014년 상반기 고점 까지 45% 상승했음. 2013년 당시와 현재가 다른 것은 2013년 당시 니켈 시장은 공급 이 더 많은 시장이었지만 현재 니켈 시장은 공급부족 시장이라는 점 [도표2]. 이를 감 안할 때, 이번 수출 금지 조치의 파급력은 2013년 당시보다 더 클 것으로 예상함.

양극재 업체에 미치는 영향은 중립 이상

양극재 원가에서 니켈이 차지하는 비중은 NCM 622 기준 40%로 [도표5], 니켈 가격의 상승은 대체적으로 양극재 업체의 매출액, 영업이익률에 중립 이상으로 긍정적으로 작 용할 전망. 매출액이 긍정적인 영향을 받을 수 있는 이유는 양극재 업체들은 보통 1~3 개월 전의 메탈가격에 가공비를 얹어서 판가를 책정하는데 메탈가격이 오르면 판가가 높아질 수 있기 때문. 이를 토대로 추산해보면 이번 니켈 가격 상승은 4분기말에는 판 가에 반영될 가능성 있다고 판단. 니켈 가격 상승은 이익률에도 중립 이상으로 긍정적 인 영향을 미칠 전망. 이익률의 경우 판가와 원재료 가격의 시차가 중요함. 현재 에코 프로비엠의 재고일수는 3개월, 엘앤에프의 재고일수는 4개월 가량으로 증가한 것으로 파악됨 [도표6]. 출하되는 제품의 판가에 1`~3개월 전의 메탈가격이 적용됨을 감안시, 현재 재고 중 일부는 상대적으로 더 높은 판가에 출하될 수도 있다는 의미.

신영 고문영



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