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[하이트진로(000080)] 맥주와 소주 쌍끌이 턴어라운드 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/04 10:06
 
하이트진로의 맥주와 소주 시장 점유율이 상승하고 있습니다. 20년에는 외 형 성장뿐만 아니라 수익성 개선, 영업레버리지 효과도 기대됩니다.


파죽지세(破竹之勢), 맥주 턴어라운드

맥주 부문 매출액은 19년 7690억원(YoY +7.7%) → 20년 7963억원(YoY +3.5%)으로 성장하고, 20년 영업이익은 178억원(YoY 흑자전환)을 기록할 것으로 전망한다. 신제품 테라는 지난 3월 출시 후 상반기 누적 판매량 338만상자를 기록, 맥주시장이 성수기에 접어들며 7월 140만→8월 213만 상자가 판매됐다. 올해 전체 맥주부문 매출의 23%에 달할 것이며, 20년에 는 31%까지 비중이 확대될 것이다. 하이트진로의 시장점유율은 18년 29% →19년 31~32%까지 상승할 전망이다. 한편, 기존 맥주공장 CAPA 축소로 인해 가동률이 빠르게 상승, 턴어라운드 시점이 빨라졌고, 최근 수입맥주 성장률이 둔화에 따른 맥주시장 경쟁강도 완화도 긍정적이다.

주마가편(走馬加鞭), 소주 판매호조

소주 부문 매출 성장 및 점유율 상승도 고무적이다. 매출 성장은 1) 19년 5 월 출고가 6.5% 인상, 2) 작년 소주 업계 도수 인하에 따른 전반적 시장 볼륨 성장, 3) 참이슬 브랜드의 지방 점유율 상승에 기인한다. 가격인상에 따른 효과는 하반기 본격화될 것이고, 신제품 진로의 선방으로 외형성장이 지속될 전망이다. 이에 따라 동사의 소주 시장 점유율은 18년 55%→19년 57~9%까지 성장할 것으로 전망한다. 진로이즈백(진로)의 경우 8월 50만 상자가 판매되며 소주부문 월매출액에서 비중이 9%까지 상승했다. 또한 매출액 성장에 따라 소주 전체 생산능력 증가분을 상쇄하고 있다.

투자의견 Buy, 목표주가 3만원으로 상향

동사에 대해 투자의견 Buy유지, 목표주가를 기존 2.5만원에서 3만원으로 상향한다. 19년은 신제품 출시, 공장교체, 리베이트 관련 판촉비 경쟁 등 일회성 비용부담이 컸기 때문에, 20년 실적기준으로 목표주가를 산출했다. 영업레버리지 효과가 당초 기대보다 클 것으로 전망되어 20년 영업이익, 순이익 추정치를 기존대비 36.9%, 79.1% 상향했으며, 목표배수는 글로벌 평균(28.7배) 및 국내 점유율 상승을 고려해 Fwd P/E 30배를 적용했다.

흥국 장지혜



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