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[헬스케어] 미용성형: 가까워진 주름 펼 날 조회 : 13
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/05 07:40
 
● 중장기 성장성은 여전히 유효함에도 불구, 과도한 주가 하락 국면에 있는 헬스케어 내 미용성형 업종에 대해 Overweight으로 커버리지 개시. 연내 중국 허가로, 중국 라이선스 시장 파이프라인 가치가 주가에 반영될 메디톡스를 top-pick으로 제시

● 글로벌 미용성형 시장은 1) 수요층 확대, 2) 시술인식에 대한 변화, 3) 기술발전에 따른 시술다양성 확대, 시술원가 하락으로 성장 지속 전망. 글로벌 시장에서 국내 미용성형 업체들은 1) 한국에서의 track record, 2) 확장된 개념의 K-beauty 어필, 3) 가격경쟁력에 기반해 점유율 확대가 가능할 것. 국내 업체들의 사업이 시장 트렌드인 최소침습/비침습 시술 위주라는 것 또한 긍정적

● 미용성형 업체들은 헬스케어 업종 전반에 리스크로 작용 중인 1) 약가인하, 2) 신약개발 실패 이슈로부터 상대적으로 자유로움. 1H19를 바닥으로 실적 개선이 기대되는 가운데, 각 업체별 악재로 주가 하락은 과도한 상황. 1) 주가 상방을 열어줄 이벤트 모멘텀을 보유하거나, 2) 상대적으로 노이즈 리스크가 적은 종목 위주의 선별적 접근 추천


WHAT’S THE STORY

과도한 주가 하락에서 보이는 매수 기회: 상반기 헬스케어 업종은 다양한 악재로 센티먼트가 악화되어온 가운데, 일부 업체들은 분기 실적 또한 시장 기대에 미치지 못하며, 시장의 불신 해소에 실패. 그러나 미용성형 업체들은 헬스케어 업종 센티먼트를 악화시킨 1) 약가인하, 2) 신약개발 및 허가 실패 이슈와는 거리가 있음. 연내 발생할 해외시장 허가 이벤트 및 1H19 이후 점진적 실적 회복에 근거해 중장기 이익 성장성이 가시화되어 갈 전망.

장기적 관점에서 성장성은 유효: 중장기적 관점에서 국내 미용성형 업체들의 성장성은 유효. 글로벌 미용성형 시장은 1) 수요층 확대(신흥국, 연령층, 남성), 2) 시술 인식에 대한 긍정적 변화, 3) 기술발전에 따른 시술 다양성 확대 및 시술원가 하락에 기인해 성장을 지속할 전망. 국내 미용성형 업체들은 1) 인당 미용성형 1위 국가인 한국에서의 track record, 2) 확장된 개념의 K-beauty 어필, 3) 가격 경쟁력을 기반으로 글로벌 시장 내 점유율 확대가 가능할 것. 더불어 국내 업체들은 최근 미용성형 시장의 트렌드가 되어가고 있는 최소침습(보툴리눔 톡신,히알루론산 필러)/비침습(집속형초음파, 냉각제어기술) 시술 관련 사업을 영위하고 있다는 점도 주목할만한 점.

이벤트 모멘텀 or 노이즈 free: 불확실성을 최소화하기 위해서는 1) 근 시일 내 주가 캐털리스트가 존재하거나, 2) 상대적으로 노이즈 노출이 적은 종목의 투자 매력도가 높다고 판단. 1) 이벤트 모멘텀 보유: 메디톡스는 연내 중국 메디톡신(뉴로녹스) 허가로 중국 라이선스 보툴리눔 톡신 시장 파이프라인 가치가 주가에 반영될 것으로 기대. top-pick으로 제시. 2) 노이즈 free: 휴젤은 단기 이벤트 모멘텀은 부재하나, 균주 노이즈로부터 자유로우며, 2H19 점진적 실적 회복 기대. 대웅제약은 미국향 보툴리눔 톡신 수출 확대로 실적 개선 지속 전망. 국내 민사 포자감정 결과, 균주 불일치로 균주 출처 분쟁에서 유리한 입장. ITC 조사 중 첫 expert discovery 보고서가 9월 말 나올 예정, 해당 결과 또한 확인 필요. 클래시스는 매 분기 최대실적을 경신 중으로, 높아진 분기베이스와 8월말 행사기일이 도래한 임직원 주식매수권을 고려하면 연내 단기 조정 가능성 존재. 그러나 장기적으로 성장 추세는 지속가능할 전망이며, 유동주식 비율이 적은 동사에 유동물량 확대는 긍정적.

삼성 김슬



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