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[클래시스(214150)] 리프팅 시장을 개척 중 조회 : 26
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/05 07:46
 
● 클래시스에 대해 BUY 투자의견 및 목표주가 16,000원으로 커버리지 개시

● 1) 여전히 낮은 국내 병원 내 슈링크 침투율, 2) 소모품 매출 확대에 따른 top-line 고성장 및 마진개선, 3) 해외사업 확대 본격화 등은 동사가 성장을 지속할 수 있는 원동력 

● 신규 사업자들의 시장 진입으로 동사에 대한 우려 존재하나, 1) 동일 스펙 대비 높은 가격 경쟁력, 2) 브랜드 인지도 고려 시, 영향은 제한적일 전망


WHAT’S THE STORY

새로운 뷰티 트렌드 HIFU: 동사는 HIFU (High Intensity Focused Ultrasound) 기술을 기반으로 한 에스테틱 의료기기를 제조 및 판매. 단순히 기존 장비를 모방하는데 그치지 않고 1) 의사의 시술 편의성 고려(듀얼핸드피스), 2) 다양한 적응증에 대한 허가, 3) 저렴한 가격, 적당한 강도, 보다 잦은 빈도라는 포지셔닝을 통해 빠르게 시장을 열어가는 중. 현재 국내 병원(피부과, 성형외과, 네트워크 의원 등) 침투율은 30% 미만인 것으로 추정됨에 따라 장비 매출 성장 여력 존재.

매력적인 recurring business: 일회적인 장비 판매 매출 외에, 소모품인 카트리지 매출이 지속적으로 발생. 2019년 2분기 소모품은 전체 매출의 약 40%로 빠르게 비중 확대 중. 동사는 타사 대비 다양한 카트리지 라인업을 보유. 각 카트리지들은 집속 초음파의 1) 조사 면적, 2) 조사 깊이에 차이를 두어 보다 효율적이고 다양한 리프팅 시술을 가능하게 함. 소모품 매출 비중 확대는 top-line 성장뿐만 아니라 마진 개선에도 긍정적.

방향을 잡은 해외 사업: 2017년까지 유의미한 규모의 수출이 발생하는 단일 국가가 많지 않았음. 그러나 2018년 브라질, 대만, 러시아의 매출 규모가 두각을 나타냄에 따라, 해당 지역을 중심으로 해외사업 확대할 계획. 중국의 경우 HIFU 의료기기에 대한 기준 부재로 인허가가 불가능한 상황. 그러나 기준 신설 시, 허가 후 빠른 시장침투를 위해, 에스테틱샵향 기기, 화장품 수출 등을 통해 현지에서 브랜드 이미지 구축 중.

지금도 비싸지 않다: 동사는 현재 2019 P/E 기준 32배에 거래 중. 밸류에이션이 다소 부담스럽게 느껴질 수 있으나, 높은 매출 성장에도 불구 개선 중인 영업이익률을 고려 시, 지금도 부담스럽지 않다는 판단. 목표주가는 DCF로 산출한 16,000원이며, BUY 투자의견 제시.

삼성 김슬



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